銷售漸入佳境  喼神新秀麗踏上復甦旅程

銷售漸入佳境 喼神新秀麗踏上復甦旅程

筆者看過一段關於行李箱於機場託運過程的短片,在輸送帶上高速滑行及翻滾,比過山車更刺激。擁有逾百年歷史的「喼神」新秀麗(01910),以製作行李箱聞名於世,其經歷亦有如片中的行李箱,走過高低起伏但穩固依然。

撰文:經一編輯部| 圖片:新傳媒相片庫、Getty Images

(圖片來源:Getty Images)
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新秀麗始創人Jesse Shwayder來自波蘭猶太人家庭,最初在父親的二手傢具店工作;1910年自立門戶,於科羅拉多州丹佛市成立 Shwayder Trunk Manufacturing Company,專注製作皮箱。

1941年,公司用硫化纖維覆蓋木製框架製成行李箱,首次以Samsonite品牌命名,取自聖經中獲上帝賜予極大力氣的人物Samson,以象徵產品具有相當強度及耐用性。

自家品牌以高速成長之同時,集團於上世紀90年代開始藉收購將業務版圖擴張,首項代表作是收購美國同業American Tourister。

不過,經營並非一帆風順。2007年,新秀麗落入歐洲私募基金CVC手中,並且在美國除牌。

港上巿後重啟併購策略

之後遭遇金融海嘯,業務陷入低谷,2008年勁蝕逾14億美元;2009年需要進行債務重組救亡,旗下零售業務分公司更提出破產保護。

此時CVC再度注資,而另一股東蘇格蘭皇家銀行願意以股換債,令集團得以走出倒閉危機。

2011年,新秀麗再戰資本市場,決定捨美取港,選擇在香港進行首次公開招股(IPO),成為首批來港掛牌的國際企業之一。當時招股價介乎13.5至17.5元,集資規模最高達117億元。

不過,發售的6.71億股份中,有約5.5億股屬CVC及蘇格蘭皇家銀行所持舊股,集團實際籌得淨額僅14.34億元,且悉數用於償還債務。

大股東藉上市套現;加上集資非用於擴展用途,招股反應相當一般。

IPO部分僅超額認購0.23倍,最終以14.5元定價。首日掛牌破底收場,曾低見12.96元,收報13.38元,較定價低出7.7%。

而上市不足兩年,CVC及蘇格蘭皇家銀行經連番減持後,已盡沽所持股份,全身而退。

集團來港上市後重啟併購策略,2012年收購戶外背囊及布袋品牌High Sierra,以及美國百年行李箱品牌Hartmann。

兩年後再出手,收購主攻女性市場的法國箱包品牌Lipault、登山及越野跑步產品及配件供應商Gregory,以及設計及分銷電子設備保護殼的Speck(今年8月以3,600萬美元代價出售)。

遭利淡因素夾擊

2016年斥資逾140億美元收購美國Tumi,藉此提升在商務包市場的佔有率。

業務不單從金融海嘯後重納正軌,在連番收購推動下,重拾高增長動力;2018年3月股價一度突破38元關口,創出上市新高。

惟之後遇到沽空機構Blue Orca Capital狙擊及中美貿易戰夾攻,去年開始新冠疫情來襲,令業務再走下坡;去年3月其股價直插谷底,創出5.2元上市新低。

疫情持續,世界各地仍有不同程度的限制及封城措施,環球旅遊流量依然低迷,對行李箱需求可以想像。

新秀麗今年中期業績仍未完全恢復過來,截至6月底止上半年銷售淨額7.99億美元,按年減少0.4%;與2019年同期比較則下跌54.5%。

不過,經營虧損顯著收窄至8,640萬美元,去年同期高達10.62億美元;若撇除減值費用及重組費用後經營虧損5,020萬美元,去年同期為1.56億美元。

上半年股東應佔虧損1.42億美元,去年同期9.74億美元;經調整經營現虧損1,700萬美元,去年同期1.22億美元。

若單看第二季銷售淨額4.44億美元,按季增加25.4%;與2019年同期比較,跌幅由首季的57.3%,收窄至第二季的52.2%。

更值得留意是,第二季錄得經調整經營現金溢利1,150萬美元,今年首季及去年第二季經調整經營現金虧損分別2,850萬及1.27億美元。

季度表現顯著改善,反映在銷情未恢復的前提下,節流及重組措施令營運效率得以提升。雖然未有提供具體展望預測,但第三季開局保持復甦勢頭。

初步數據顯示,集團7月銷售淨額按年大增93.9%;較2019年同期則減少40.9%(見圖表),跌幅繼續收窄。

(圖片來源:新傳媒編輯部)
(圖片來源:新傳媒相片庫)

麥格理認為隨著全球疫情舒緩,限制措施逐步放寬,料新秀麗第三季轉虧為盈,錄得經營溢利5,390萬美元,是疫情爆發以來首度有錢賺。

雖然面對原材料成本上漲,但集團將產品價格上調介乎7%至10%,足以抵銷影響。

該行維持「跑贏大市」評級,目標價由19元調高至25元,相當於2023年預測市盈率32倍。10月22日新秀麗收報17.66元。

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