夕陽行業中尋寶 石化倉儲民企宏川智慧 純利在3年間增長190%!|簡志健

投資

小米集團(01810)雷軍曾出名言,風起時豬也曉飛。若果放在投資上,即選對高速增長的朝陽行業,投資在此行業的公司上,便可事半功倍。因為在行業帶動下,連質素次一級的公司也可掙到錢,在行業中找到業績及股價雙升的公司,成功率便可提升。

不過,市場資金總是跟風向走,當愈來愈多資金走進同一行業,便會出現過度擁擠的情況。

公司估值會推至不合理高位,質素次一級的公司會逐步被市場淘汰;加上愈來愈多公司湧進此行業,若此時投資在此行業的公司上,便會事倍功半,成功率會逐步下降。

變身寡頭壟斷行業

朝陽行業的另一端,自然是夕陽行業,即是整體行業增長減速,甚至呈倒退,產業收益率低於各產業的平均值,基本上沒有新資金會走進去。

不過,行業中的產品或服務仍有一定需求,所以行業仍可維持一定規模一段時間。

因此,有些夕陽行業會出現一、兩間公司,憑著提升產品或服務質素,增加營運效率、提升資金運用效率等;

甚至透過收購,逐步增加市場佔有率,再藉規模效應提升盈利率,反而可以錄得持續增長,更因此達致寡頭壟斷,將潛在競爭對手屏棄在外。

以內地的石化倉儲行業為例,自2015年天津港危化品倉庫爆炸事故後,國家及地方政府要求的安全和環保標準愈來愈高。

加上行業分散,行業內公司大多不具規模,在需要持續增加成本加多強安全標準下,不少公司自然意興闌珊。

連大型國企屬下的石化倉儲分支,因佔集團收入及盈利很小部分,犯不著冒潛在經營風險,有些也會選擇剝離此業務。

另一方面,地方政府也不想隨意發出新的經營牌照,以增加發生事故風險,因為一出事故高級官員很大機會被免職。

就算有新地方新牌照批出,從建設儲罐碼頭到正式運營的過程,也需時五至六年。

在此背景下,有公司卻選擇人棄我取,因為從另一角度看,石化倉儲可以說是傳統倉儲行業中最吸引的。

因為剛需夠強,但地方政府不再發牌下沒有新供應,進入門檻因要達到新訂安全標準而變得很高,只要有優良的經營能力,盈利能力也可以很不錯。

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合理價收購優質項目

既然中央不再發牌,新供應從何而來?

正因不少行業內公司不想經營下去,自然有很多收購機會,有心人便可以合理價格,收購優質項目。

2018年上市的民營企業宏川智慧(SHE:2930),便把握此契機,透過併購現有公司或項目快速擴張,經營儲罐面積從2018年的132萬立方米,增到最新的275萬立方米。

公司預料能實現在2024年達到500萬立方米的目標,收入及純利於三年間分別增加約170%及190%,現時已經成為民營液態石化倉儲的明顯龍頭。

往後筆者有機會時,再為讀者們對此公司作更為深入的分析。

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