主攻教育科技的2U 獲Cathie Wood看好 ARKK持倉751萬股2U股份

主攻教育科技的2U 獲Cathie Wood看好 ARKK持倉751萬股2U股份

遙距學習(Distant Learning)早在上世紀90年代已盛行,一場疫情加速行業蛻變至網上教育(Online Education)。轉至網上學習,令學生體會到安全和便捷,學習模式將成為新常態。在雲端應用助力之下,主攻教育科技(EdTech)產業的2U(美股代號:TWOU),發展有望提速。

撰文:經一編輯部 | 圖片:iStock、新傳媒資料室

出身於普林斯頓大學建築學系的John Katzman,畢業後未有投身建築界,反而全情投入教育事業。1981年離開校園後他隨即創立補習社The Princeton Review,為學生提供輔導及試前練習,以應付美國各大學的入學標準考試,如SAT、ACT及GMAT等。

主攻名牌學府網上課程

踏入2000年,各行各業向互聯網世界進軍,教育亦不例外,Katzman於2008年夥拍Chip Paucek及Jeremy Johnson,成立了2Tor在教育科技領域發展。由於當時排名高的著名學府甚少提供網上課程,公司看準市場,一開始便找來南加州大學(University of Southern California)合作,營辦網上學位課程。

由於市場反應理想,之後知名大學夥伴隨之增加,如北卡羅萊納大學教堂山分校(University of North Carolina at Chapel Hill)、喬治城大學(Georgetown University),以至耶魯大學(Yale University)等,可供選讀的科目亦變得更多元化。

2012年公司正式易名2U,而為配合公司擴張步伐,於2014年首次公開招股(IPO)集資,發售920萬股登陸納斯達克;按每股發售價13美元計,籌得1.19億美元。手頭彈藥充足,公司開始大展拳腳,並從四大方向擴展,包括增加大學合作夥伴、透過併購擴大版圖、拓展海外市場,以及開拓其他網上教育業務,如在職培訓及證書課程等。

2U於2017年作出上市後首次收購,以1.03億美元收購GetSmarter。GetSmarter為南非初創企業,主要業務是聯同大學提供短期網上證書課程,全球學生人數達50,000人;對於一直集中大學本科學位課程的2U而言,不單為開拓海外市場揭開第一頁,更可與本身業務起互補作用。

藉併購開拓海外市場

2019年,2U再下一城,入股同業Keypath Education母公司的少數權益,藉此建立策略夥伴關係。Keypath成立於2014年,公司主要業務,為各地大學提供網上課程管理(online programmanagement,OPM)的一站式服務,包括市場研究、課程設計及發展、市務推廣及招收學生等。目前在美國、加拿大、澳洲及英國的大學合作夥伴達27間,學生逾25,000萬人。

發展至今,2U已成為一間以雲端為基礎的教育服務供應商,覆蓋短期課程、訓練營、專業證書資格、不同大學本科科目,以至研究生課程等;並為大學提供一站式的軟件即服務(SaaS)解決方案。自成立以來,累計註冊學生數目逾30萬人,現時合作大學逾75間。

曾遭沽空機構狙擊

2U發展看似一帆風順,但實際上曾經遭受沽空機構狙擊,一度元氣大傷。2018年網上教育市場競爭加劇,管理層對發展轉趨審慎之際,沽空機構Spruce Point Capital發表報告突襲,質疑其長線增長前景,拖累集團股價由90美元以上反覆下滑,2019年8月曾低見13美元水平。

過去一年,公司股價漸漸恢復元氣;加上獲「女股神」Cathie Wood看好,今年2月初,股價曾重上50美元關口。現時Cathie Wood旗下方舟投資其中一隻主動型基金Ark Innovation ETF(ARKK)持有751萬股2U股份,在基金組合中佔比約1.24%。

回顧集團剛公布的2020年第四季業績,收入按年升31.9%,至2.15億美元(見圖表一),優過市場預期。期內淨虧損3,765萬美元,較對2019年同期4,458萬美元收窄;撇除非經營因素,經調整經營現金溢利1,875萬美元,大升2.7倍。

獲Cathie Wood看好 ARKK持倉751萬股2U股份 2U乘雲而上

綜合全年收入達7.74億美元,增長34.7%。淨虧損收窄至2.16億美元;經調整經營現金溢利1,607萬美元,對2019年錄得經調整經營現金虧損2,394萬美元。展望2021年,管理層預測收入介乎9.1億至8.45億美元,即按年增長17%至22%;淨虧損介乎1.65億至1.85億美元;經調整經營現金溢利介乎4,500萬至6,500萬美元。

公布季績後,大行看法正面。雖然D.A. Davidson維持評級為「中性」,但目標價由34美元,調高至55美元(見圖表二)。

獲Cathie Wood看好 ARKK持倉751萬股2U股份 2U乘雲而上

該行指出,其第四季經營現金溢利率顯著擴闊6個百分點,是令業績有強勁表現的主因;期間學生留校比率亦有改善。

不過,現時企業價值相當於2022年預測收入的四倍,估值已算合理。Needham & Company較樂觀,隨更多大學本科課程推出,預計將帶動2021年入學申請人數,尤其研究生課程,並支持2U業績繼續強勁增長;故此將其目標價由50美元,上調至61美元,維持「買入」評級。

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