個市跌到失智 止蝕最重要?散戶輸死常見謬誤|蔡嘉民

個市跌到失智 止蝕最重要?散戶輸死常見謬誤|蔡嘉民

投資

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投資世界中,常聽到KOL或財演告訴投資者:「止蝕是最重要的。」事實上,這或許只是財演們不想肩負責任的終極技倆,因為事先講了這句,在投資者損手時,財演們便可以衝出來說:「I told you so!」。實際交易中,止蝕並非重點;相反,有其他更重要的因素要考慮及注意。

首先,在股票世界中,之所以坊間會說止蝕很重要,是因為「股神」畢菲特曾說過兩個投資戒條,(一):不能輸錢;(二):不要忘記第一條規則。

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可惜,大多數人誤會了這句話的意思,不要輸錢並不是指止蝕。試想想,即使投資者嚴守1%止蝕,也可以連輸100次而虧損100%。讀者可能會說,哪會連輸100次!

不過,數學上,輸1%後,假設贏回1%,並不能返家鄉。輸1%後,若要修補虧損,須贏1.1%。所以,假設勝率50%,再嚴守1%止蝕,最終也是會趨向虧損。

是不是與本來所認知的很不同?再想深一層,為何要止蝕?止蝕代表本來這筆交易在開倉時就已經做錯了,因此,止蝕就有如只懂每次生病後吃藥。

然而,止蝕治標不治本,真正要做的是強身健體,預防疾病。因此,投資者要思考的,並不是如何做好止蝕,而是如何可以提高每次交易的命中率。一旦提高開倉時的命中率,虧損的機會便會大大減低,進而降低需要止蝕的機會。

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(圖片來源:iStock)

首要提高開倉命中率

除了股票世界外,期權界也有大量KOL教授「搬倉、拆倉、救倉」等技巧,收費30,000元至10萬元不等。

可惜搬倉、拆倉、救倉等操作也是在虧損後才會做,與止蝕一樣,屬於治標不治本的行為。有沒有聽過有人因止蝕而發達?有沒有聽過有人因救倉而發達?

因此,炒賣期權與炒賣股票一樣,提高開倉命中率為重點。

其中一大因子常被期權炒家忽略的,就是引伸波幅(IV)。眼見很多人在高的IV時候開長倉,反在低IV時開短倉,嘗試收取期權金,最後只會落得需要「搬倉、拆倉、救倉」的下場。

此外,策略方面,有些策略並不該止蝕,尤其是均值回歸策略(Mean reversion)。

均值回歸策略所做的,是認為價格偏離均值太遠,相信不久之內價格會返回均值。試想想,均值回歸的策略於虧損時,其實代表更大的獲利空間,那時候需要的是加倉,而非止蝕!

此時,有讀者一定會想,交易若不止蝕,那豈不是有可能會輸掉全部本金?

真正要考慮的,其實是開倉的注碼。初哥常以為炒期貨一定會爆倉,期權Short一定會輸身家。可惜,錯的永遠不是那工具,犯錯的往往都是人。

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圖片來源:istock