月工業利潤增速反彈 從中尋找投資啟示︳陳宋恩專欄

4月工業企業利潤總額同比增長4%，而3月同比下跌3.5%。今年頭四個月利潤同比增長4.3%，首3個月也是同比增長4.3%。
或許，讀者會問，既然首四個月和首三個月的利潤增長率相同，為甚麼4月的利潤增長率不是4.3%，而是4%。統計局調查報告中的增長率，代表的是可比的同比增長率，而不是兩個不同時期絕對值的同比變化。

利潤增長主因基數效應

製造業利潤最高的十大子行業中，計算機、通信和其他電子設備製造業（即消費電子）、有色金屬冶煉和壓延加工業和汽車製造業，在今年首四個月利潤同比分別增約76%、57%和29%，這三個行業是在10大高利潤製造業中，利潤上升幅度最高首三名，它們的利潤規模分別排第二位，第九位和第三位。

2023年首四個月，前兩個行業的利潤分別同比大幅下跌約53%和55%。
與去年首四個月的利潤增長率相比，筆者認為今年首四個月強勁的利潤增長勢頭，很大程度上得益於去年低基數效應。
2023年首四個月，汽車製造業利潤同比微升2.5%，但今年利潤增長明顯加快至29%，反映行業好轉趨勢。
然而，汽車製造業利潤首季度同比增長32%，這反映該行業的利潤同比增長在4月放慢至約20%左右。
在10大高利潤製造業中，利潤額排首位是電氣機械和器材製造業。它今年首四個月利潤同比下跌4.7%，跌幅較首季度收窄2.2個百分點，預示該行業的利潤，在4月同比下跌約2%左右。

也許，這些統計數據是對太陽能和電池產品製造商財務業績的警告訊號，因為電氣機械和器材製造業包括上述產品。
在10大高利潤製造業中，利潤額排末位是專用設備製造業。它今年首四個月利潤同比下跌7.3%，去年同期利潤同比下跌7.4%，預示該行業的情況仍未好轉。通用設備製造業情況好於專用設備製造業。前者，今年首四個月利潤同比上升6.2%，去年同期同比上升約21%。在去年高增長後，今年增速明顯放慢。
醫藥製造業也是在10大高利潤製造業中，利潤規模排第五位。4月醫藥製造業盈利能力有所改善。它今年首四個月利潤同比上升2.3%；但首季度利潤同比下降2.7%，預示首4月的利潤同比大幅上升。醫藥製造業利潤波動較大，是行業風險現象。