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    港股分析|幾千蚊就可入場 疫情下經營酒店仍大賺 高盛料有32%漲幅

    港股分析|幾千蚊就可入場 疫情下經營酒店仍大賺 高盛料有32%漲幅

    華住集團(01179)是全球數一數二高速成長的酒店集團,過去十多年透過三線發展模式(租賃、自有及特許經營),不只晉身內地多品牌酒店營運商龍頭之一,更成功拓展海外市場。整體營運在新冠疫情困擾下持續改善,有望在同業當中率先迎來疫後榮景。

    華住創始於2005年,首間漢庭酒店位於蘇州崑山火車站。之後開放特許加盟,利用漢庭品牌在經濟型及中檔酒店市場高速擴張,短短三年間,酒店數目急增至100間。

    撰文:經一編輯部|圖片:unsplash

    改名配合多品牌發展策略

    2010年華住定位高增長型酒店集團,登陸美國納斯達克市場;翌年營運酒店已增至500間,集團亦開始透過併購,作為另一條擴展路線。

    2012年藉收購中檔連鎖酒店星程酒店股權,華住旗下營運酒店品牌增加至四個,同年集團營運酒店進一步增至1,000間,名稱亦由漢庭酒店正式改為「華住」,以配合多品牌發展策略。

    往後的收購還包括中州國際旗下中州快捷酒店;以36.5億元人民幣向凱雷為首財團全購桔子水晶酒店;向北京青普旅游文化收購花間堂;收購德國Steigenberger Hotels AG,以及向印度最大酒店集團OYO作出股權投資,共同發展酒店業務等。

    併購以外,集團早於2014年與雅高酒店集團(Accor)達成長期戰略聯盟,接手其多個酒店品牌的大中華業務,包括諾富特(Novotel)、美居(Mercure)、宜必思尚品(ibis Styles)及宜必思(ibis)。

    截至2021年6月底,華住在營酒店7,126間,包括749間租賃和自有酒店,以及6,377間管理加盟及特許經營酒店,合共提供69.2萬間酒店客房,為內地第二大及全球第九大的酒店集團。

    【港股分析】幾千蚊就可以入場 疫情下經營酒店仍大賺 高盛料仍有32%漲幅
    (圖片來源:NMG)

    完成股份拆細 數千元有交易

    另外,旗下酒店預訂平台華住會擁有會員數目逾1.6億名,提供住宿、出行及購物等服務體驗。

    去年9月華住來港作第二上市,按每股上限價368元發售2,042萬股新股。惟當時招股反應一般,公開發售部分超額認購兩倍;國際配售部分則超購逾五倍。股份最終以297元定價,較上限低出19%。

    雖然來港掛牌前夕華住遭到沽空機構博尼塔斯(Bonitas Research)狙擊,但無礙首日表現,收報311元,較定價高出4.7%。

    上市籌得59.24億元資金,當中四成用於加強酒店網絡;三成用於償還部分循環信貸融資;兩成用於提升技術平台;餘額一成作營運資金。

    為降低投資門檻及增加股份流動性,集團於今年4月宣布將股份一拆十,同時將每手股數由50股改為100股,令入場費由原先逾20,000元,降至數千元便有交易。

    集團8月底派發第二季成績表,轉虧為盈。期內營業額按年大幅增長97.8%至131億元人民幣;同期收入上升83.7%至35.87億元人民幣,較之前展望增幅介乎87%至89%略有落差;較首季則上升54.1%。

    期內經營現金溢利9.57億元人民幣,去年同期經營現金虧損1.69億元人民幣;淨利潤3.78億元人民幣,去年同期淨虧損5.48億元人民幣,而今年第一季則錄得淨虧損2.48億元人民幣。

    撇除剛收購的Steigenberger Hotels AG,第二季營業額增加95.2%;收入則上升84.6%;同期淨利潤有4.92億元人民幣。

    不計及股權激勵費用及證券公允價值變動因素,第二季經調整經營現金溢利10.43億元人民幣,去年同期經調整經營現金虧損9,700萬元人民幣;經調整淨利潤4.64億元人民幣,去年同期經調整淨虧損4.76億元人民幣。

    整體營運數據持續改善,第二季日均房價為255元人民幣,按年上升38.3%;入住率提升13.5個百分點至82.3%;平均可出租客房收入210元人民幣,大升六成半。

    【港股分析】幾千蚊就可以入場 疫情下經營酒店仍大賺 高盛料仍有32%漲幅
    (圖片來源:NMG)

    展望審慎樂觀 高盛睇49元

    管理層展望第三季收入按年增長介乎8%至12%;較未發生新冠疫情前的2019年第三季則增長介乎12%至16%。

    另外,考慮到自5月底起廣東省疫情反覆、北京實施交通管制,以及最近變種病毒從南京擴散至內地多個城市之影響,集團已下調全年收入增長指引,預測收入按年增長介乎29%至33%;較2019年則增加17%至21%。

    高盛認為,雖然華住第二季收入略低於展望預測,但經調整經營現金溢利遠較預期好。

    至於下調全年展望屬預期之內,調整幅度尚算溫和,預計全年收入介乎132億至136億元人民幣。

    即第四季收入至少有38億元人民幣,走勢未有脫離增長軌道。維持給予「買入」評級,目標價49元(見圖表三)。9月3日華住集團股價收報39元。

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    (圖片來源:NMG)

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