疫後購買力釋放 受亮眼業績帶動 龍湖集團強勢未止

疫後購買力釋放 受亮眼業績帶動 龍湖集團強勢未止

3月下旬,疫情引發市場恐慌,全球股市暴瀉。內房股亦難逃一劫。龍湖集團(00960)亦一度隨市下滑,但受亮眼業績帶動,火速已重拾升軌,更於上週創下歷史新高。

撰文:經一編輯部|圖片:iStock圖片、中新社

龍湖主要於內地從事房地產開發、投資、銷售、物業管理,近年跑出成為內房第二代龍頭之一。

內地疫情緩和後,凍結的購買力陸續解封。根據龍湖2020年3月未經審核營運數據,首三個月合同銷售金額達381.6億元人民幣;合同銷售面積224.8萬平方米。3月單月實現合同銷售金額210.5億元、合同銷售面積120.8萬平方米,分別較2月上升200.7%及178.3%,反映銷售業務開始復甦。

業績增長理想

3月集團公布截至2019年12月底止全年業績,錄得純利183.37億元人民幣,按年上升12.9%;營業額1,510.26億元人民幣,按年增30.4%;毛利508億元人民幣,按年升28.5%;毛利率33.6%;每股盈利3.13元人民幣;末期息每股派0.84元人民幣。

按業務分類,物業發展貢獻1,407.93億元人民幣收入,按年升29.5%。合同銷售達2,425億元人民幣,按年增20.9%;銷售總建築面積1,424萬平方米,按年增15.2%;交付物業總建築面積為1,068萬平方米。物業投資收入較2018年同期增41.5%至57.89億元人民幣,當中79%來自商場、20.3%為單位租賃、0.7%屬其他。物業管理及相關服務收入則約51.59億元人民幣。

期內,「冠寓」(長租服務式單位)已開業7.5萬間,整體出租率77.4%;已開業商場39個,建築面積377萬平方米(含車位之總建築面積達493萬平方米),整體出租率為98.5%。去年竣工的物業總建築面積約1,500萬平方米。預計2020年竣工的物業總面積約到2,000萬平方米,加上「冠寓」去年起已陸續於一、二線城市營運,未來可為租金收入帶來穩固增長。

土地儲備方面,龍湖去年新增收購土地總建築面積為1,731萬平方米;權益面積為1,273萬平方米。2019年底,集團土地儲備合共6,814萬平方米;權益面積為4,742萬平方米,覆蓋56個城市。報告期後,龍湖再增購總建築面積232萬平方米土地。

野村發表報告,龍湖除計劃於本年新開九個商場外,亦將增加25,000間長租單位,預計租金收入增長34%至140億元人民幣。此外,在4,100億元人民幣可售資源支持下,2020年合同銷售額可期,可望達到集團2020至2022年每股盈利年複合增長20%的指標。

該行又指,龍湖2019年動用合約銷售的44%(約1,070億元人民幣)增購土地,令可售資源增至2,450億元,年初至今已併購24個項目。集團資產負債表依然強勁,淨負債比率51%,其中短債佔9%。對龍湖前景正面,重申「買入」評級;目標價44.85元。

疫後購買力釋放 受亮眼業績帶動 龍湖集團強勢未止
龍湖獲多間大行列入首選股名單。

列大行首選名單

龍湖業績穩步上揚,獲多間大行列入內房的首選股名單。高盛亦發表報告指,龍湖2019年純利(撇除匯率及重估等影響)為157億元人民幣,按年升20%,分別較該行及市場預期低5%及3%;收入和毛利率則優於預期。該行認為,龍湖具可持續增長前景,估值溢價亦合理 ,給予「買入」評級;目標價40.7元。 大和預期,內地信貸環境會再趨放鬆,其中首套房屋按揭利率由去年10月的5.52%,降至3月的5.45%;部分城市最近亦下調第二套住宅首期。

為振興內地經濟,中央陸續推出救市政策。本月初人民銀行宣布,分別於4月、5月中旬對中小銀行實施定向降準共1個百分點,釋放長期資金約4,000億元人民幣;另由上週二(4月7日)起將超額存款準備金利率從0.72%下調至0.35%,為2008年11月以來首次調整。有專家指 ,定向降準對房企融資的可得性和減省成本有一定溢出效應,有助緩解疫情對房企現金流造成的壓力。除降準外,中央亦推出支持房產政策,在國策加持下,內房疫後前景看高一線。

龍湖首席執行官邵明曉在業績會透露,除武漢、北京、天津,集團所有售樓處已全部復工;216個工地中有96%已復工,相信對全年整體銷售供貨影響不大。加上市場復甦快速,料4月整個市場銷情可回復正常。商場業務方面,2月份整體客流跌8成,但旗下商場已於3月全部重開,料生意可回復約五成。此外,集團因應疫情向旗下租戶減租一半,但邵明曉有信心全年商業租金收入仍可力保60億元人民幣以上。

他續指,龍湖2020年合同銷售目標為2,600億元人民幣,較去年2,425億元人民幣銷售額多7%。雖然供貨、交付、銷售受疫情衝擊,但整體情況仍然可以控制,有信心上半年可達到1,040億元人民幣的銷售目標。

估值方面,按週五(17日)收市價38.05元計, 龍湖市值2,279.2億元,市盈率11.12倍,息率3.47厘,近5年集團派息更有理想增長。

上週二龍湖股價創下40.8元歷史新高。惟本週傳出第二大股東—集團主席吳亞軍前夫蔡奎批股沽出超過7,840萬股,拖累龍湖股價一度跌近8%見下跌裂口。不過有指這是蔡奎的期權策略,隨後吳亞軍名下的家族信託公司亦參與認購配售行動其中420萬股。雖然批股令龍湖股價短期受壓,惟鑑於集團業績持續增長,基本面穩健並可望受惠國策,股價有力再上,投資者不妨趁近日調整低吸。

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