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    美國債息如何影響股市?調整只見短期影響 為何現屬撈貨好時機|積God

    美國債息如何影響股市?調整只見短期影響 為何現屬撈貨好時機|積God

    過去一年的經濟復甦預期和刺激計畫以及QE政策,帶來了巨大的通脹預期。所有熱錢全部湧入股市,投資者已不滿足國債的收益率水平,債市冷淡。加上,美國財政部近期拍賣了620億美元的7年期國債,投標倍數僅為2.04%,歷史新低。

    撰文:積God投資日記|圖片:新傳媒資料室

    而美債收益率是全球資金的成本,十年期美債收益率是美聯儲政策的重要依據,也是全球資產的定價基石,也被稱為「risk-free rate」。

    所有公司的估值model例如DCF model(現金流量折現模型),都會用到risk-free rate作為融資成本的重要參考,而且risk-free rate的一點變動就會導致整個估值結果有很大的變化,因此美債收益率的快速拉升,引發資產重估的災難。

    而整個美股科技行業估值都非常高,也是特別重創非常高市夢率的股票。

    美國債息如何影響股市?調整只見短期影響 為何現屬撈貨好時機|積God

    影響債息的2大情況

    1. 經濟復甦=>GDP上升=>美債收益率上升
    2. 通脹=>美聯儲加息=>導致美債收益率上升

    如果是經濟復甦,美債收益率上升,所有新舊經濟公司基本面得到改變而上升。但若後者,則美債收益率上升就是變相加息,經濟並未改善,那麼公司估值面上就有負面影響。

    通常我們可以通過黃金來判斷經濟復甦或者通脹。美債收益率上升,黃金價格一定會受到打壓,因為黃金沒有利息。黃金又是抗通脹的資產,所以當美債收益率上升,而黃金下跌的話,是經濟復甦 (現時現象)。若黃金也上升,我們就要特別警惕了。

    星期二鮑爺表示,美聯儲不會立刻採取措施應對近期國債收益率上升的問題,未能向投資者保證,央行將繼續抑制債券收益率和通貨膨脹預期,令10年期美債收益率再次升破1.5%,也加劇了股市拋售。

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    債息如何影響股市?調整只見短期影響 現正是撈貨好時機!|積God

    鮑爺亦表示經濟重啟可能「對價格造成一定的上行壓力」(即通脹),但他重申即使有暫時通脹,美聯儲在改變政策之前將保持「耐心」。這一表態立即引發了投資者對美聯儲加息的擔憂。

    筆者認為,美聯儲的意思是不介意收益率再稍微上升,但如果10年期美國國債收益率在幾周內(而非幾個月內)升至1.75%的話,美聯儲可能會改變態度。

    最後總結

    雖然今次跌浪令多隻強勢股股價都腰斬,但相信只是短期效應,長期來看,經濟復甦肯定是利好市場的。

    鮑爺說2021年美國GDP可能會增長6%,經濟復甦可以大大幫助很多公司獲得一份亮麗財報,從而業績支撐和驅動股價繼續上升。

    所以這波調整,無需過份擔心,市場正在給你重新上車優質績優股的機會,襯這段時間好好去研究發掘優質公司及準shopping list,長期QE的環境下,現金購買力只跌不升,所以擁抱升值優質資產才是長遠思維。

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