美團績優待風險釋放|洪龍荃

美團績優待風險釋放|洪龍荃

美團(03690)剛於8月30日公布了第二季業績,收入438億元人民幣,調整後虧損22億元人民幣,兩者均比市場預期為好。

撰文:洪龍荃| 圖片:美團官網

美團績優待風險釋放
(圖片來源:美團官網)

在其後的電話會議上,王興爆出金句,主動提到「共同富裕」,他說:「美團的名字來自兩個漢字,當我需要向不懂普通話的人解釋美團這個名字的時候,我會說美,第一個字的意思是『好』或『更好』;第二個字『團』是『一起』的意思。所以,美團的意思就是『一起更好』,所以共同富裕在美團的基因裏。」

業績雖然優於預期,但估計市場現時最關心的,還是監管政策的走向。

王興的主動示好,究竟能否換來較輕的罰款將不得而知。不過,筆者傾向認為股價已充分反映了政策上的風險,美團股價從過往的長期偏貴,已回落至相對合理、甚至安全的水平。

而筆者最關心的數據,還是新增交易用戶數字,第二季度新增了5,910萬戶,總數已達6.3億戶;同時,在用戶數字大增的情況下,單用戶年度消費筆數,創出新高達32.8筆,環比增加了7.5%。

業務分部部分,外賣增長60%,外賣金額微增0.4%,第二季度變現率稍稍回落至13.3%,但是季度經營利潤仍達到24.5億元人民幣,創出紀錄。

另到店業務增長近90%,其中利潤率高達43%,疫情的斷斷續續無礙此分部復甦。

美團重回500元非夢想
(圖片來源:美團官網)

至於新業務部分,虧損優於市場預期。但由於監管強勢介入,嚴格限制秒殺;加上公司對供應鏈、冷鏈物流等投入較大,美團優選的運營因而有所影響。

美團的生命力依然很強,業務確定性也在不斷增長。

政策監管方面,市場的擔心點主要為反壟斷罰款及騎手社保問題。公司在財報中也主動提及罰款一事,但筆者深信股價已充分反映了此風險,現在市場等的是風險正式落地釋放。

而騎手社保方面,過往部分券商曾經指出以最保守計算的話,每年新增額外的成本有機會高達40億元人民幣,但是考慮到2021財年近150億單外賣去計算的話,每單約為0.375元人民幣。

筆者認為這已是較為悲觀的測算方法,實際數字有機會較低;況且美團應該有能力通過提升效率,又或部分轉嫁成本壓力,以減少其對盈利之影響。

總體而言,中央最近積極推出各項政策,核心思想提到希望構建一個「共同富裕」的社會,但其目的不是平均主義,政府提出共同富裕,不是整齊劃一的平均主義;而是希望分階段促進共同富裕,肯定了「先富」階段的必要性,以及未來將繼續保持「先富帶動後富」的方式。

已屆長線吸納時機

中央無意扼殺所有行業的發展空間,只是希望企業在實現盈利的同時更有擔當,更考慮其對社會價值的貢獻;而不是單純地以大規模去搶奪中小企業的生存空間。

市場現正處於人心虛怯的關鍵時刻,但是筆者正逐步樂觀多一點。

筆者未能斷言股市已見底部,但是綜合歷史數據、股市估值,以至是後續資金面的判斷,筆者認為現時是長線投資者,分段吸納中資股的良機。

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