美股分析|炸雞翼王國Wingstop 轉陣賣雞髀控制成本

美股分析|炸雞翼王國Wingstop 轉陣賣雞髀控制成本

投資

食炸雞時,有無想過去年雞翼價格一度大漲幾倍。連鎖餐飲集團Wingstop(美股代號:WING)獨孤一味靠賣炸雞翼而聞名全美,面對雞翼來貨價急升兼且嚴重缺貨,管理層想出奇招,不單只令業績維持高增長勢頭,更藉此擴張線上業務。

Wingstop於1994年在德克薩斯州創立,始創人Antonio Swad在餐飲業由紅褲子出身,Wingstop成立前已先後創立Pizza Patrón及Porch Swing。

1997年以特許經營模式令業務得以迅速擴張。2003年,話事權開始落入私募投資者手中,2015年踏上資本市場之路,當年發售價為19美元。

截至2021年度止,公司全球分店數目按年淨增加193間或12.5%,至1,731間;美國市場佔1,534間,當中特許經營店有1,498間,另36間屬自營店;海外市場有197間,全屬特許經營。

若單計2021年度第四季,新增分店58間。Wingstop目標宏大,相信有能力擴展全球分店至7,000間,預計其中4,000間會在美國本土。

 美股分析|炸雞翼王國Wingstop 轉陣賣雞髀控制成本
(圖片來源:iStock)

兼營線上賣炸雞髀肉

疫情持續,環球供應鏈緊張,商品飼料價格及勞工成本上漲掀動下,推動大眾化食材價格上漲,疫情中大賣的外送炸雞翼首當其衝。

Wingstop曾直言,2020年雞翼批發價曾經不用1美元一磅,但貨源短缺,去年一度搶高至超過3美元。即使與供應商關係良好,市場估計平均批發價,仍要比2020年高出六至七成。

有見及此,公司於2021年中推出虛擬品牌

Thighstop,銷售炸無骨雞髀肉,開拓炸雞翼以外新範疇。

新產品同樣提供多種口味選擇,但只可網上落單,又或經DoorDash(美股代號:DASH)外送速遞訂購,藉新產品進一步擴展線上業務。更重要是,無骨雞髀肉來貨價只及雞翼的一半。

公司已於2月中公布去年度第四季業績,截至2021年12月25日第四季止,收入7,203萬美元,按年增長13.8%,略低於市場預期。整體銷售額6.02億美元,上升19.8%;線上銷售佔比達61.3%。

第四季本土市場同店銷售增長7.5%,是連續18個季度錄得增幅;與兩年前比較,同店銷售增長達25.7%。

期內平均分店銷售額159萬美元;對上年度同期為148萬美元。

期內純利689萬美元,相當於每股攤薄盈利23美仙;對上年度同期錄得虧損641萬美元,相當於每股攤薄虧損21美仙。

經調整經營現金溢利2,019萬美元,上升24.5%。經調整純利則增長38.3%,至727萬美元,即經調整每股攤薄盈利24美仙,同樣低於市場預期。

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(圖片來源:新傳媒資料室)

全年雞翼食材成本漲40.9%

綜合全年度,受特許權使用費增加帶動,收入2.82億美元,按年增長13.5%。

整體銷售額23.45億美元,上升20.2%。本土同店銷售增長8%;與兩年前比較,同店銷售增長達29.4%。

不過,銷售成本亦增加17%,至5,690萬美元;佔自營店銷售比例由74.7%,升至81%;除因分店數目增加,更主要原因是雞翼食材成本大幅上漲40.9%所致。

全年度純利大升83%,至4,265萬美元,相當於每股攤薄盈利1.42美元;經調整經營現金溢利8,839萬美元,增幅23%。經調整純利上升24%,至4,032萬美元,相當於經調整每股攤薄盈利1.35美元。

管理層指以中單位數增長為未來三至五年本土同店銷售目標。展望本年度計劃新増200間分店;預測行銷及行政開支介乎7,300萬至7,600萬美元。

另外,公司於3月中宣布派發特別息每股4美元,為過去六年來第五次派發特別息。
業績公布後,大行對Wingstop前景看法呈兩極發展。

Piper Sandler看法最淡,將Wingstop評級連降兩級,由「增持」調低至「減持」,目標價由195美元大削至102美元(見圖表)。

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