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    明年供應30億劑疫苗 股價1個月喪飆6成 莫德納強勢不饒人 大行狂升目標價

    明年供應30億劑疫苗 股價1個月喪飆6成 莫德納強勢不饒人 大行狂升目標價

    被譽為「生物科技界的Tesla」(Tesla of Biotech),莫德納(Moderna,美股代號: MRNA)所生產的新冠疫苗,因效力理想而在全球賣個滿堂紅;早前更錦上添花,正式躋身標準普爾500指數成分股之列。疫苗暢銷,投資市場目光開始放在其研發管道潛力,令近期股價動力十足,走勢一時無兩。

    撰文:經一編輯部| 圖片:iStock

    莫德納的英文名稱為Moderna,是由modified及RNA兩字合組而成。

    始創人之一Derrick Rossi是幹細胞生物學家,2010年與哈佛大學同窗Timothy A. Springer找來財政支持而成立公司,專注於信使核糖核酸(mRNA)技術。

    發展前景獲投資界看好,成立僅兩年已成為獨角獸,且與不少國際級藥廠建立研發合作夥伴關係。

    疫苗訂單不絕 莫德納股價強勢不饒人
    (圖片來源:iStock)

    首次錄得盈利

    受惠疫苗銷情強勁,最近公布的季度業績表現亮麗,截至3月底止首季收入19.37億美元,較去年同期大增逾236倍,期內向全球付運的疫苗數量達1.02億劑。

    今年首季經營溢利12.66億美元,去年同期經營虧損1.31億美元。

    公司錄得歷來首次季度純利12.21億美元(見圖表),相當於每股攤薄盈利2.84美元;去年同期虧損1.24億美元,每股攤薄虧損35美仙。

    首季來自經營活動的淨現金達29.36億美元,當中包括純利及首季所收取的客戶訂金。

    至於持現金水平則由去年底的52億美元,增加至今年3月底的82億美元。

    為應對疫苗需求增加,首季投入購買設備及物業的資金達3,500萬美元,去年同期為600萬美元。

    期內研發開支增加近兩倍半,至4.01億美元,主因新冠疫苗的臨床試驗規模擴大;行政及銷售成本亦上升超過兩倍,至7,700萬美元。

    管理層指出,根據截至3月底止已簽訂的預購疫苗協議,涉及今年的產品銷售金額已達192億美元;預計第二季付運的疫苗數量介乎2億至2.5億劑。

    隨著公司業務規模成長,研發及銷售成本均相應上升;預期全年資本開支將介乎4.5億至5.5億美元。

    鑒於各地政府對高效力及有效應對變種病毒的疫苗需求殷切,公司已計劃於今年內將產能提升至八億劑,並將致力達致十億劑目標。

    疫苗訂單不絕 莫德納股價強勢不饒人
    (圖片來源:新傳媒資料室)

    目標明年供應30億劑

    同時,公司正與各地區政府磋商2022年的購買疫苗供應條款,有信心今年協議購買量會高於今年。而公司亦為應對需求做好準備,將額外投資擴充產能,令全球供應量,於2022年可大幅增加至30億劑。

    莫德納已部署在亞洲擴展,於5月成立亞洲分部後,隨即宣布與南韓三星生物製劑(Samsung Biologics)合作,委託其生產疫苗。

    雖然,技術較複雜的疫苗原料藥(Drug Substance)仍由瑞士製藥廠Lonza生產,但公司正構思在南韓生產疫苗原料藥,除考慮與當地廠商合作,亦有可能自行投資設置廠房。目標要完善亞洲地區的供應鏈。

    去年底,新冠肺炎病毒在南非、巴西及印度均出現不同變種;且傳染性高,令病毒蔓延再度升溫。

    其中,Delta變種病毒傳染力極高,已極速蔓延至全球92個國家。

    正當市場擔心主要疫苗對變種病毒的效力時,莫德納即宣布,實驗結果顯示其疫苗對Delta變種病毒的效力,僅略低於原始病毒。

    消息仿如消除市場陰霾,並刺激莫德納股價連日急升。

    過去一個月來,股價累積升幅逾六成,股價一舉突破350美元關口,市值衝上1,400億美元。

    眾大行在過去幾個月來,已不斷對莫德納價值重估,但仍無法追上市場的樂觀預期,股價走勢一直拋離大行目標。

    以富瑞為例,剛於7月中將莫德納目標價,由170美元,大幅調高至250美元,即市值相當於1,000億美元。

    該行預期其第二季業績將略高於預期,管理層有機會將全年收入展望,由192億美元,調高至212億美元。

    基於各地會否要求市民接種第三劑加強效力仍是未知數,故認為新目標價已充份反映其研發管道價值。

    Piper Sandler則看好莫德納其他研發產品,當中mRNA-1010產品,有機會成為革命性四價流感疫苗。

    強勁現金流助新藥研發

    目前市面上的季節性流感疫苗的有效性只有四至六成,而莫德納目標利用其強項mRNA技術研發出一種高效呼吸道疫苗,足以抵禦季節性流感、新冠病毒及呼吸道合胞病毒(RSV)。

    該行又預測,今年新冠疫苗將為公司帶來130.7億美元收入;2022年將增加至212.5億美元,強勁的現金流將有助推動旗下新藥管道的研發進程;故給予「增持」評級,目標價上調至246美元。
    眾大行目標迅間被拋離,市場亦開始對近期急速升勢顯得有點卻步。

    莫德納將公布第二季業績,表現及管理層展望會否迎來新一輪價值重估令升勢延續;或是公司展望與市場預期有落差,而觸發獲利回吐?便得拭目以待。

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