藍月亮IPO新股上市|一手中籤率55% 20手穩中一手 專家:市場前景明朗 高瓴投資或暗藏危機

藍月亮IPO新股上市|一手中籤率55% 20手穩中一手 專家:市場前景明朗 高瓴投資或暗藏危機

藍月亮(06993)公布發售價及配發結果,股份以上限13.16港元定價,集資淨額約95.76億元。認購1手的中籤率為55%,抽20手才穩有一手。

藍月亮合共接獲近45.5萬份申請,超額認購逾300倍;國際配售超額認購約11倍。股份將於明日(16日)正式在主板掛牌。

撰文:經一編輯部 | 圖片:新傳媒資料室圖片、藍月亮上市聆訊文件

藍月亮3年毛利率增逾一成

毛利率方面,由2017年的53.2%上升至2019年的64.2%,主要由於衣物清潔護理產品的毛利率整體增加所致。

截至2019年6月30日止六個月的61.5%,上升至截至2020年6月30日止六個月的64%,主要因為個人清潔護理產品(如消毒產品)及家居清潔護理產品產生較高的利潤。

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此外,藍月亮所營運的線上渠道亦有明顯收益增加。其線上渠道所產生的收益由 2017年的1,866.5百萬港元上升至2018年的2,718.2百萬港元,並進一步上升至2019年的3,328.2 百萬港元。

藍月亮很大部分的收益來自於線上渠道,截至2017 年、2018年及2019年12月31日止年度以及截至2019年及2020年6月30日止六個月,分別佔公司總收益的33.1%、40.2%、47.2%、57.4%及58.8%。

大孖沙高瓴資本入股

公司大股東為董事會主席兼首席技術官潘東,持有上市前88.92%股權。值得留意的的是,亞洲最大的私募機構之一高瓴資本,早於2010年透過旗下HCM投資約4,500萬美元,並持有藍月亮10%股份。


如何提高命中率?

最近上市熱潮重現,投資者亦見目光重新放在抽新股上。

一般銀行抽新股需要親自前往分行遞交認購表格,但一些證券商已經開始提供電子方式認購 ,只要有股票戶口便可以一鍵認購新股。以券商富途為例,更支援即時電子直接付款授權服務(eDDA)服務快捷入錢,最快可以30分鐘完成開戶以及認購。

以散戶常用的券商為例,一些觸目的大型新股都會留有孖展額度,供投資者認購新股,而券商就會透過收取手續費及孖展利息來賺錢,例如透過富途證券孖展認購新股,每宗手續費為100元。

另外,孖展額度顯示了券商的實力,根據過往慣例,券商提供的孖展額度一般以10倍起跳。例如富途證券今次就為清潔内需用品一哥藍月亮,推出高達110億的孖展預留服務。不過若然反應熱烈,額度很快便會耗盡,不想欲借無門,就要襯熱門新股招股初期便借孖展入飛。


藍月亮 疫情利好洗手液、家居清潔劑銷情

「藍月亮」品牌產品組合:

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「藍月亮」品牌產品組合。

從上圖可見,藍月亮的產品大致分三類:衣物清潔、個人清潔、家居清潔,以收益來說,個人及家居的清潔用品在今年上半年大幅上升,相信是受惠新冠肺炎疫情。同時,因為防疫關係,人們減少外出令衣物清潔護理產品 的銷售減少。

藍月亮三類產品的收益
(百萬)2017年2018年2019年2019年上半年2020年上半年
衣物清潔護理產品4,922.505,917.306,177.602,364.401,681.40
個人清潔護理產品328410.6418.5180.1465.6
家居清潔護理產品381.6440.1453.7175.9288.9

藍月亮 產品檔次差距大 最貴188元一支洗手液

藍月亮成立於1992年,旗下擁有衣物清潔護理、個人清潔護理和家居清潔護理三大系列共73個品種的產品,有「中國P&G」之稱。

作為內地個人護理品牌一個,藍月亮除了產品多元化外,其產品定價亦較闊。以洗手液為例,皇牌產品「淨享微米泡沫氨基酸洗手露」150毫升的售價為188元人民幣,而普通洗手液系列,500克只售8.9元人民幣。

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藍月亮淨享微米泡沫氨基酸洗手露。

此外,藍月亮亦積極開拓家居護理產品市場,包括廚房清潔劑系列、洗潔精系列、衛浴清潔劑 系列、多表面清潔劑系列及消毒液系列。

截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度以 及截至2019年及2020年6月30日止六個月,來自家居清潔護理產品的收益分別為381.6百萬港元、440.1百萬港元、453.7百萬港元、175.9百萬港元及288.9百萬港元,分別佔總收益的 6.8%、6.5%、6.5%、6.5%及11.9%。

藍月亮 濃縮洗衣液市場未成熟 望進一步開拓高端市場

根據弗若斯特沙利文報告,於2015年至2019年,中國洗衣液的零售銷售價值以13.1%的複合年增長率增長, 而洗衣粉的零售銷售價值則以0.6%的複合年增長率下降。

報告亦指,中國洗衣液市場於2019年的滲透率為44%,仍然遠低於日本(79.5%)及美國(91.4%)等其他主要經濟體,預期洗衣液市場 於2019年至2024年將繼續按13.6%的複合年增長率增長。

此外,隨著中國平均收入的持續增長,預期消費者的會轉向高端產品,如濃縮洗衣液及洗手液等。強調中國濃縮洗衣液及洗手液的滲透率仍然遠低於其他國家,認為高級產品於中國有進一步增長的潛力。

專家:前景明朗 留意高瓴資本動作

家族辦公室(Family Office)投資經理徐立言表示,藍月亮未來的市場空間大,假如管理層因時而變,前景仍是明朗的。

值得注意的是,高瓴資本一直被視為超長期的投資人,一般會在上市前至上市後保持非常高額股權,以藍月亮為例子,其實已經持有達10年,遠遠超過一般私募大約投資後退出的5年。

不過,似乎高瓴資本近年似乎不停減持套現,例如藥明康德(2359)、滔搏(6110)等,已經不是起初的超長期投資模式:「或許他們有更遠大的目標,投資更多、更大、更好的企業例如格力、利豐(494)、眾多生物科技、物業管理投資等,所以無奈地把過去的一個個投資減持。」

徐立言指,相信藍月亮上市的目的正是協助高瓴資本減持。雖然高瓴資本為公司賣得好價錢,但最後在未來的時間也要減持,投資者要審視應視之為機會,還是是危機。

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