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    蟹貨的出路 唔捨得止蝕 教你利用沽空認購期權自製「股息」|安東尼

    蟹貨的出路 唔捨得止蝕 教你利用沽空認購期權自製「股息」|安東尼

    滙豐控股(00005)是不少港人的愛股,但過去十年股價一直跌多升少,令不少香港投資者「成蟹」。除忍痛沽出止蝕、死攬不放或再買「溝貨」作長線投資外,投資者還可以利用沽空認購期權(Short Call)賺點期權金,雖然「微薄」但聊勝於無。

    撰文:安東尼| 圖片:iStock圖片、新傳媒資料室

    先說滙控近期的業績。隨疫情減退及滙控陸續作出各種改革,滙控公布的業績超出市場預期。

    滙控2021年上半年業績(相對2020年上半年):列賬稅後盈利(reported profit after tax)增加53億美元至84億美元;列賬稅前盈利增加65億美元至108億美元。

    止蝕?死攬?

    根據滙控的新聞稿,集團2021年上半年的列賬收入(reported revenue),較2020年上半年減少4%至256億美元。主要原因是2020年利率下降,以及環球銀行及資本市場業務旗下的資本市場及證券服務(Markets and Securities Services)收入減少。

    此外,集團的淨利息收益率(Net Interest Margin)亦削減滙控整體收入。滙控雖然宣布上半年派中期股息0.07美元,但市場普遍認為派息遜預期。滙控於8月2日中午公布業績後,在港股價微升0.93%,收報43.35元。

    現時令不少股民感到躊躇的是:現在應否「止蝕沽出」滙控,騰出資金另找投資? 一方面「死攬」滙控會擔心日後股價再跌會後悔;但若「止蝕沽出」又不甘心,兼恐怕錯過市場追落後的升浪。

    事實上,不少投資者最鍾意「上升投資早放手、下跌投資死攬住」,筆者便是其中之一,並於2021年5月以每股50元買入800股滙控,但其後股價不斷下跌,令筆者「成蟹」,痛不欲生。

    雖然筆者深明「沽出止蝕」是最佳策略,但始終過不了「蝕讓」的心理關口,並自我安慰「未沽就未輸」的心態,認為股價總有一天會返家鄉。

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    (圖片來源:新傳媒資料室)

    沽空認購期權

    友人見筆者決定死攬滙控,早已放棄叫筆者斬纜沽貨止蝕,於是提出沽空(Short)兩張行使價是46元8月份的認購期權(Call Option),以賺取約188元的期權金(見圖表一)。

    (圖片來源:盈透證券截圖,由作者提供)
    (圖片來源:盈透證券截圖,由作者提供)

    對於這沽空認購期權(Short Call)操作,友人解釋:「沽空這個滙控認購期權股,你起碼可以袋袋平安期權金188元(見圖表二),就如收取『現金股息』,減低持有實股的賬面損失;若滙豐股價在8月底回升的話,便可用較高的股價(46元)沽出持有的「蟹貨」;再加上已收取的期權金,抵銷之前股價下跌的部分損失(見圖表二B)。」

    (圖片來源:盈透證券截圖,由作者提供)
    (圖片來源:盈透證券截圖,由作者提供)

    友人表示,若滙控股價持續低於46元,大可用「阿Q精神」,當一個月內收取的期權金188元作為一個月的股息,除以40,000元的投資成本(見圖表二A),月息率是0.47厘(188/40,000),換算為年息率就是5.64厘,就可以自我感覺良好叫「收息」投資!

    友人續稱:「若到8月底結算後滙控股價仍低於46元,亦可以再沽一張新的認購期權(Short Call),再收取一個月的期權金,變成『月月有息收』!」

    這種「有貨Short Call」就是傳說中的Covered Call,屬低風險的股票期權投資的策略。

    友人續稱:「其實有貨Short Call也不是甚麼秘密武器,網上不少人都有講解這個操作,我幾年買入港鐵公司(00066) 後,也曾靠這招吊命; 但亦要留意不少期權的成交好疏落,價位亦會『好西』;所以這方法也是杯水車薪,聊勝於無。」

    (圖片來源:iStock)
    (圖片來源:iStock)

    滙控前景點睇

    友人表示:「整個銀行業務已風光不再;第一,銀行借貸本身的產品簡單透明,當中利錢已壓得很低,現在只能靠發展財富管理業務增加利潤,但面對保險公司等競爭,要突圍並不容易;第二,隨著數碼科技發達,數碼銀行的成本較實體銀行的低,令傳統零售銀行業務利潤受壓。」

    滙控業務以亞洲為盈利核心。截至2021年上半年亞洲區佔集團的列賬稅前盈利64%;而集團在最新的業務展望中亦提到在內地的數碼財務業務,正擴展至北京、上海、廣州、深圳和杭州。

    友人表示:「但現時中美關係緊張,更令其在兩難局面,你估滙控前景如何是好?」 當然世事無絕對,滙控始終有機會翻身。

    回說以上的Covered Call策略,不失為筆者的「蟹貨」找到點兒安慰。 筆者心諗:「雖然這策略難以起死回生,並只是『吊住條命』,但鬼叫自己買咗滙控咩!」

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