騰訊業績超預期 「股王」重現輝煌？

騰訊在業績前股份曾遭拋售，全天淨賣出額7,548萬港元。有券商此前指出，市場預期騰訊第一季收入增一度長平淡。不過，騰訊本週發布第一季業績，營收達1,595億元人民幣，按年增長6.3%，高於市場預期的1,588.1億元人民幣。

業績公布後，騰訊美股預託證券（ADR，美股代號： TCEHY）上漲4.67%，報51.51美元。折算成港股市價為每股402.2港元，較港股本週二的收市價381.8港元溢價5.34%。本週四（16日）騰訊股價開市裂口高開，比週二收市上升約4%。

對這份成績表，券商Jefferies報告認為營收符合預期，維持「買入」評級，並調升目標價至475元。國金證券認為，集團首季毛利率大幅優化，遊戲總流水於恢復增長，並預期在第二季繼續向好。加上視頻號等廣告產品快速增長，廣告效果受益於人工知能（AI）技術平台升級，因此維持「買入」評級。

本土遊戲收入未止跌勢

騰訊主營三大業務增值服務、網絡廣告和金融企業服務。相比2023年第四季增值服務業務收入按年下跌2%至691億元人民幣，當中的本土市場遊戲收入，下跌3%至270億元人民幣。到了2024年首季，其增值服務業務收入，按年輕微下跌約0.9%至786億元人民幣。然而，騰訊本土市場遊戲收入仍未能止住跌勢，按年下降2%至345億元人民幣。

不過，樂觀的是，在Supercell的遊戲及《PUBG MOBILE》帶動下，期內國際市場遊戲總流水按年增34%；本土市場遊戲總流水（大部分情況下，指所有用戶在遊戲中的總充值金額）則增長3%。

騰訊表示，首季本土市場和國際市場有數款龍頭遊戲的團隊調整初見成效，遊戲總流水實現增長，相信可為未來幾季遊戲收入恢復增長打下基礎。而近推出派對遊戲《元夢之星》，集團認為這除了是一款遊戲外，還有社交成分。騰訊對這款新推出的遊戲寄予厚望，2024年第一季的在銷售及市場推廣開支，按年增長7%至人民幣75億元。

不過從暫時的數據來看，被網易（09999）的《蛋仔派對》暫時壓打去，《元夢之星》的氣勢暫時亦未及當年的《食雞》。

微信成主要增長引擎

另一方面，其網絡廣告業務收入，按年增長約26%至265億元人民幣。騰訊把毛利和經營利潤增長指向微信視頻號、搜一搜廣告、小遊戲平台服務費、視頻號商家技術服務費，由於以上業務皆來自微信，由此可見微信已成為集團的主要增長引擎。另視頻號總用戶使用時長按年增長超80%、小程序總用戶使用時長按年增長超20%，騰訊視頻長視頻付費會員數按年增長8%至1.16億元人民幣。截至3月底止，微信及WeChat的合併月活躍賬戶數達13.59億戶，按年升3%。

曾備受質疑的視頻號，現在於騰訊生態圈有著關鍵的地位，亦成為騰訊增長引擎之一。從今年第一季業績可見，視頻號總用戶時長，按年增長超過80%。視頻號通過拓展商品種類，鼓勵更多內容創作者參與直播帶貨，讓騰訊的廣告業務、直播帶貨持續增長，直接握動騰訊網絡廣告業務。集團表示，將繼續利用AI技術，提升廣告和遊戲業務的效率和用戶體驗。

股價較1月低位反彈5成

此外，金融科技及企業服務業務收入523億元人民幣，增約7%。金融科技服務收入只略為增長，要由於線下消費支出增長放緩及提現收入減少，而理財服務收入增長則強勁。企業服務業務收入則按年增長十個百分點以上，原因是雲服務收入及視頻號商家技術服務費增長。市場仍然密切關注騰訊的股票回購計劃。騰訊股價較1月低位已反彈約50%。

集團表示，未來將加強回購力度，早前公布2024年回購規模至少提高一倍，至超過1,000億港元。騰訊總裁劉熾平在業績分析員會議上不認為公司股份回購節奏取決於股價，表示考慮到利潤顯著增長，以及投資組合價值增加等因素，公司股價仍然很有吸引力。

根據彭博分析，目前公司已回購了其中約四分之一，累計回購5,104萬股股份，合計148億元，創歷史新高。市場認為，2024年騰訊高額回購的金額，有望覆蓋大股東Prosus的減持規模，Prosus出售騰訊股票對股價的影響，可能將被不斷減弱。