分享至
    騰訊陰霾漸退曙光初現|聶sir

    騰訊陰霾漸退曙光初現|聶sir

    7月初以來騰訊控股(00700)受到反壟斷、網遊抨擊、民事訴訟及稅務優惠減少等負面消息影響,以6月30日股價收報584元,相對本週一(8月9日)上午收報468.6元計,累跌近兩成;並見7月26日以來收市價介乎439至492元,波幅12.07%。歷時約半個月波幅僅約一成,反映市場已適應現於騰訊相關的行業整頓規範消息,值得考量現價進場。

    撰文:聶sir| 圖片:unsplash

    集團於今年5月20日發布的2021年第一季業績顯示,截至今年3月底止股東應佔溢利約477.67億元人民幣,較2020年同期溢利約288.96億元,增長65.31%。

    最近五年(2017至2021年)集團首季溢利增長表現最好;而實際溢利金額亦是期內最高,反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情,集團為鮮有的受惠企業之一。

    市賬率分析現價定位

    截至今年3月底資產淨值約7,618.12億元,而截至今年7月底已發行股數約96億股,計出每股淨值折合為94.0315元;相對本週一上午收報468.6元,市賬率為4.98倍,反映現價偏高。

    而參考於2016至2020年之每年市賬率為3.72倍至13.6倍;平均值為8.02倍,高於現時的4.98倍,反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為94.0315元,得出每股合理值為754元。

    騰訊陰霾漸退曙光初現|聶sir
    (圖片來源:unsplash)

    而截至今年3月底之倒數12個月的股東應佔溢利約1,787.18億元,相對現時已發行股數,每股盈利折合為22.2468元;對比468.6元之市盈率為21.06倍,參考上述五個財年之每年市盈率為16.2至50.21倍,平均值為32.94倍。相對上述每股盈利,計出每股合理值733元,較468.6元之潛在升幅為56.42%。

    另可留意集團於2011至2020年每股股息,介乎0.15至1.6元;平均值為0.671元,2020年為1.6元,於期內最高,相對現價468.6元,計出股息率為0.34%。參考上述五個財年之每年最低股息率平均值為0.25%,相對上述每股股息,計出每股合理值為645元,較468.6元之潛在升幅為37.64%。

    綜合上述三種分析,每股合理值為645至754元;平均值為711元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅接近52%,連同股息率現為0.27厘,預期一年回報率超過52%。

    外資大行看好

    集團現價468.6元,較上述收市價低位高出6.74%,差距少於一成;加上處於2020年7月以來的低水平,距今歷時逾13個月,反映現價進場風險不大。

    另參考市場上16間外資大行對騰訊有發表研報,均予以正面評級,12間表示「買入」(包括高盛的「確信買入」),瑞信和麥格理表示「跑贏大市」,以及摩根士丹利和摩根大通表示「增持」。

    騰訊陰霾漸退曙光初現|聶sir
    (圖片來源:unsplash)

    除野村提供目標價為698元外,其餘15間大行的目標價均不少於700元,介乎700至939元;配合筆者以上的三重估值分析,騰訊合理值應為700元或以上,較現於468.6元產生潛在升幅近五成,反映有意持股不少於三個月,現已具備進場投資價值。

    免責聲明:本專頁刊載的所有投資分析技巧,只可作參考用途。市場瞬息萬變,讀者在作出投資決定前理應審慎,並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失,概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點,僅屬筆者個人意見,與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。