白痴才買中概股!四大經典造假案重溫 滴滴隨時似足呢間公司 上市一年就玩完?

白痴才買中概股!四大經典造假案重溫 滴滴隨時似足呢間公司 上市一年就玩完?

中國最大叫車平台滴滴(美股代號:DIDI),在中國政府發出對其進行網絡安全調查並下架其應用程序後,週二(6日)股價一度暴跌超過25%,而所有中概股都幾乎集體跳水。

中概股風險高已經不是新聞,今天是滴滴,昨天是阿里巴巴(美股代號:BABA),前天是好未來(股票代碼:TAL),再之前是美團(股票代碼:MPNGY)。

其實,撇開中國監管上的問題,中概股都頻頻出事,是沽空機構的寵兒。下文將與讀者一起回顧「仆得最直」的幾間中概股公司:

撰文:經一編輯部  | 圖片:瑞幸咖啡、跟誰學、好未來、愛奇藝

[2020中概股造假回顧]邊間公司被沽空機構搞足14次依然死唔斷氣?2020年4大經典造假案例回顧

1. 上市與退市時間最快的公司—瑞幸咖啡

談到近年造假的中概股,首先想起的必然是有著中國Starbucks之稱的瑞幸咖啡。

在2020年2 月1日,沽空機構「渾水研究」(Muddy Waters Research)發布了一份對瑞幸咖啡長達89頁的做空報告,直指其存在嚴重的財務造假問題。

報告指出,瑞幸的平均每店貨物數據在2019年第三季度虛增69%,在2019年第四季度虛增88%。另外指出,瑞幸將2019年第三季度的廣告支出誇大了150%以上,尤其是在分眾傳媒上的支出。

受此影響,瑞幸股價盤中大跌超過25%,收跌近11%。渾水報告公佈後,瑞幸咖啡遭到了股東的集體訴訟,並隨後啟動了內部調查。

瑞幸咖啡(Luckin Coffee)其後在上年4月調查後披露,公司首席營運官劉劍及其下屬,由2019年第二季起涉及偽造交易相關銷售額約22億元人民幣,使瑞幸咖啡股價大跌 76%,交易中觸發 6 次熔斷,350 億市值蒸發。

而在2020年 5 月 15 日,瑞幸咖啡收到納斯達克退市通知,曾揚言要挑戰星巴克地位的瑞幸咖啡,在造假及經歷沽空機構做空始終要跪低,宣布正式退市。

瑞幸亦創造了成立十八個月就上市的記錄,同時,亦只用了一年零一個月就退市,是真正的「來得快,去得更快」。

在本月中,美國證券交易委員會(SEC)指,內地連鎖咖啡品牌瑞幸咖啡(Luckin Coffee)已經同意支付1.8億美元(約14億港元)罰款,就其大幅虛報2019年財政年度的營業額、支出及低報淨虧損的會計造假指控達成和解。

SEC稱,瑞幸尚未承認或否認這些指控,但已經同意支付罰款,根據開曼群島臨時清算程式而向證券持有人支付的特定款項可能抵消部分罰款。

延伸閱讀:神州租車中途停牌 受瑞幸造假醜聞拖累一度急挫72%

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2. 被沽空機構搞足14次—跟誰學(現稱高途)

跟誰學(美股代號:GSX)前前後後被不同沽空機構狙擊14次,然而到現在還未斷氣,相信這亦是彰顯公司實力的一種方式。而跟誰學總裁陳向東就直言這是「天大的運氣,更創造了世界歷史。」

前新東方執行總裁陳向東2014 年創立在線教育公司跟誰學,上市一年半,跟誰學收到了十四份做空報告,成為全球被做空次數做多的上市公司。

去年2月,沽空機構「灰熊」(grizzly reserach)表示,在線教育行業普遍虧損的情況下,跟誰學的業績「好到不真實」。

從灰熊在去年2月25日做空跟誰學後,香櫞、天蠍創投、渾水等機構共計十多次發布做空報告,指跟誰學存在財務造假。當中,渾水的研究報告中稱,跟誰學高達80%的用戶是「Bot」(機械人),甚至形容跟誰學整間公司是「一個空盒」。

對此跟誰學反擊表示,做空機構根本不懂自己的商業模式。跟誰學續指,公司能夠保持高利潤的主要原因有兩個,其一是獨特的名師經紀人模式;其二是超低的獲客成本。

與瑞幸咖啡不同的是,在沽空機構輪番攻擊之下,跟誰學股價完全體現了「what doesn’t kill you only makes you stronger」這句話,公司股價從年初的21美元一度暴漲至141美元。

然而諷刺的是,從沒輸給沽空機構的跟誰學,卻敗在了自己公司的財報。在去年10月21日,美股盤前,跟誰學大跌近30%,當時市場傳言跟誰學三季度市場預期收入21.2億,實際低於20億;銷售費用高達20億,預期僅為12億。

[2020中概股造假回顧]邊間公司被沽空機構搞足14次依然死唔斷氣?2020年4大經典造假案例回顧
資料來源:investing.com

該傳言在跟誰學Q3財報得到了印證。 去年11月2日,跟誰學發布Q3業績,淨虧損達9.3億元,去年同期為盈利190萬元,其中銷售費用大增至20億元,而去年同期為3億元。

美國證券交易委員會,和跟誰學聘請的第三方調查團隊,已對公司進行長達半年的調查,目前未發現重大問題,調查仍在進行中。跟誰學在第三季度財報中稱,「尚未獲悉將對本公司財務表現出現重大不利影響的調查結果。」

延伸閱讀:跟誰學第6次被狙擊!渾水指8成用戶是「Bot」、9成營收造假:是一個空盒

2020中概股造假回顧]邊間公司被沽空機構搞足14次依然死唔斷氣?2020年4大經典造假案例回顧

3. Wish you good luckin—愛奇藝

自瑞幸咖啡自爆財務造假22億後,似乎啟動了骨牌效應。渾水其後配合Wolfpack Research做空了愛奇藝。

去年4月7日,Wolfpack Research發布針對愛奇藝的做空報告,稱愛奇藝在2018年上市之前就存在造假行為,且上市後持續造假。

該份報告長達37頁,直指愛奇藝誇大其收入約27%至44%,涉及金額約人民幣80至130億元,做法包括將與合作夥伴(京東、小米電視等)共同營運的會籍計劃會員視作愛奇藝平台單一會員,將夥伴分得金額亦撥落愛奇藝收入計算;用戶數量亦誇大了約42%至60%。

最有意思的是,這份沽空報告的題目是「IQIYI: The Netflix of China? Good Luckin」(愛奇藝:中國的奈飛?祝你「好運」)。

標題中的good luck故意寫成瑞幸的英文品牌名luckin,明嘲暗諷愛奇藝和瑞幸都是老千公司;報告發布後,愛奇藝股價跌超過12%。

延伸閱讀:瑞幸翻版?研究指愛奇藝疑造假 誇大去年收入逾4成 達130億人民幣 用戶人數誇大6成

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資料來源:wolfpack

同日(去年4月7日)晚上,愛奇藝CEO龔宇在微信朋友圈發文怒轟:「邪不壓正,看最後誰贏。 」其後愛奇藝也公開回應:「這份做空報告,引用數據與結論嚴重失實,與實際情況不符,作為一個負責任的上市公司,我們披露的所有財務和運營數據均是真實的,符合SEC要求,我們對於所有不實指控,堅決否認,並保留法律追訴權力。」

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4. 好未來亦「自爆家醜」

在瑞幸醜聞僅一周後,好未來也跟著自爆造假一度成為市場焦點。 在去年4月8日,好未來發公告,指發現有員工在內部審計過程中「行為不當」,通過偽造合同和其他文件,報大「學而思輕課」(Light Class)銷售收入,截至去年2月,有關業務佔公司收入約3%至4%。消息流出後,好未來教育在美股盤後一度急挫逾28%。

渾水在2018年,曾發報告狙擊好未來,指其在2016 財年至 2018 財年期間,好未來的淨利潤至少被誇大了 43.6%,稅前獲利被至少誇大了 39.5%;營業利益被至少誇大了 21.6%。

渾水當時揭露了好未來兩宗欺騙性交易,該兩項交易為好未來的稅前獲利增加了約 1.5億美元,增幅 28.4%。

渾水當時更指,這些數字只是他們暫時能夠量化的訊息,相信實際誇大的利潤更大。好未來當時極力澄清渾水的指控,表示指控都是「錯誤及未經證實的猜測」,而當時渾水報告公開後,好未來股價急插近10%。

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