A股慢牛格局明顯 下半年有憧憬空間 內地券商股具執行力者跑贏|陳錦興

A股慢牛格局明顯 下半年有憧憬空間 內地券商股具執行力者跑贏|陳錦興

恒指服務公司季檢,帶動新經濟、內需及醫藥股持續反彈,整體市場氣氛也略有改善。港股未擺脫五窮的魔咒,6月預料仍受制於通脹急升的威脅,美國聯邦儲備局管理市場是否奏效,屬未知之數。然而,6月港股或有正面因素入場,如大灣區跨境理財通的開通以及局部性中港通關等。近期,有一個板塊默默地回升,也值得留意,就是內地券商股。

撰文:陳錦興| 圖片:iStock

內地券商股正慢慢回升|陳錦興
過去兩年,內地券商股盈利回復增長

2015年「大時代」

2015年,A股市場進入「大時代」,滬、深兩市成交高達22,500億元人民幣。

內地券商股是當時的熱門板塊,股價短時間被推升至天高,隨著市場泡沫爆破,券商股很快也回到凡間。

「大時代」也反映券商的行業亂局,經過多年的去槓桿、整頓資產負債表及陷入估值低迷,券商股的股價再難現持續上升動力;大部分只能在調整的底部,作區間震盪,難以真正突破。

過去兩年券商股盈利回復增長

然而,過去兩年,內地券商股盈利回復增長,幅度達三成以上,主要是受惠於A股市場表現強勁。

不過,在港上市的內地券商股,估值仍未有太大的變化,仍維持在平均1倍以下的市賬率。

目前,券商的經營環境已被理順,並無過度借貸和槓桿。

而互聯互通、中概股回歸及激活新股發行等舉措,為券商帶來更多交易、配售及新股上市的業務空間。因此,內地券商股,或許已屆估值重估的時機。

內地券商股正慢慢回升|陳錦興
具執行力的內地券商可以跑贏

今年首季業績顯實力

今年首季,券商仍交出不差的業績。

龍頭股如中信証券(06030)及中金公司(03908),盈利增長分別為26.7%及46.9%;而中小型券商如廣發証券(01776)及招商證券(06099),其盈利分別增長22.7%及45.3%,整體表現硬淨。

除了傳統的佣金收入外,資產管理業務的收入增長也是非常強勁。

只要利率環境穩定,資本市場持續開放及「慢牛」基調不變,券商的經營環境仍是「大時代」以來最好、最能持續的。

中金是2015年「大時代」之後上市,股價升幅至今逾3.6倍,年初更創出25.75元的歷史新高,反映具執行力的內地券商,是可以跑贏。

再看中信証券,年初至今股價升幅達15%,跑贏恒生指數、國企指數,表現屬近年最強。

早前,中信証券宣布有意於今年以10供1供股,集資發展及壯大業務,現正等待監管當局批准,集資消息並無打壓股價。

A股慢牛格局明顯

近期大股東中信集團亦在市場增持,中信証券股價亦持續有逆市表現,股價企穩於20元之上,是「大時代」以來表現最好。

今年大部分時間,滬深300指數跑輸環球主要股市,惟近期再有收復失地之勢,兩市成交金額穩步回升至近萬億元人民幣。

A股「慢牛」格局趨明顯,內地宏觀經濟穩健,貨幣政策鬆緊適度,企業盈利增長達標,均有利股市健康發展。

這樣的格局,有利券商的核心業務,也有利市場重估。龍頭券商股的偏強表現,意味券商板塊有蠢蠢欲動之勢,下半年有憧憬的空間。

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