債息短期將維持偏高水平

債息上升的同時，亦加劇對環球股市構成壓力，特別是依賴科技塊板領先而表現較優的市場，包括南韓及美國納斯達克指數等。
短債息較能反映短期利率走勢。目前美國2年期債息曾上升至4.07厘水平，高於美國目前聯邦基金利率介乎3.5厘至3.75厘區間，反映市場押注利率將可能在更長時間維持高位，甚至不排除再度加息的可能。
目前市場正密切觀察即將上任的美國聯邦儲備局主席沃什貨幣政策的取態。
雖然聯儲局利率決策採取集體表決機制，主席無法單方面決定最終結果；然而，聯儲局主席在會議討論中扮演關鍵引導角色，並在預期管理上發揮影響。

因此，沃什的政策傾向，仍將對未來貨幣政策路徑產生顯著作用。

市埋關注新主席政策理念

綜合沃什不同場合的講話，曾提出了不少的政策理念，其中兩個較市場所關注重點。
第一：重構通脹評估框架。
沃什曾表示，主張以截尾平均個人消費開支平減指數（Trimmed Mean PCE）替代現行核心個人消費開支平減指數，作為通脹核心錨定指標。當中邏輯為剔除通脹分項中過高、過低極端波動項，聚焦中樞區間的權重分項，衡量真實通脹水平。
以美國3月核心PCE平減指數按年升幅3.2%為例，若以同期達拉斯聯儲銀行截尾平均PCE按年升幅僅為2.36%作比較，距離2%的通脹率目標明顯更近，可為後續潛在減息提供支持。

第二：重塑聯儲局向外間的溝通方式。
聯儲局採取前瞻式指引多年，自2012年以來每季發布利率點陣圖，成為市場對於未來利率路徑的參考。
不過，沃什曾暗示不再承諾每次FOMC會議後舉行新聞發布會，並呼籲取消利率點陣圖。
目前聯儲局採取一個透明高且具指引性的政策方針，若日後有所改變或令市場對於未來利率政策解讀或預估難度可能上升，或增加環球市場的不確定性。
以上是沃什在過去表達的一些取態，能否實行仍需要時間的驗證。
筆者認為，以目前油價高企帶動通脹升溫的可能、參考上次議息會議上官員立場分化，以及鮑威爾留任理事帶來的潛在影響，預期短期內聯儲局或將繼續維持利率不變，但可能減少前瞻性政策指引，這或會令投資市場波動性有所上升。

利率在短期下行空間較少的情境下，預期債息或會處於偏高水平。
不過，目前美國10年期債息水平，亦偏離了自2025年9月減息後的交易區間水平，即介乎3.9至4.3厘。
不排除當地緣事件舒緩，油價回落後，債息便會重回區間上方水平，從而有望令資產價格穩定下來。