靈活配置非美債券 捕捉貨幣政策轉向機遇

儘管美國聯邦儲備局對利率政策仍然是按兵不動，但近日不同的報告及委員言論，已經令市場對於聯儲局今年加息的預期，提早至
9月加息。
隨通脹帶動加息預期升溫，導致債息急升。對投資者而言，儘管債券對沖股市的功能明顯削弱，但目前債息收益率仍具一定吸引性。
參考過去兩次的加息週期，由於當時的加息背景各異，美債息的表現有所不同。聯儲局在2015年12月首次加息前，不論短債及長債的孳息率均有所上升，並在加息前觸及高位。
由於其後一年內未再加息，債息明顯回落，直至第二次加息後，才真正進入加息週期，債息便重拾升勢直至加息週期的末段。

美債收益率曲線趨平

至於2022年的加息週期，在3月第一次加息後，聯儲局隨即在及後的會議進行一連串加息，短長債孳息率隨利率上升，直至差不多進入加息後期，孳息率才稍有回落。
基於目前地緣事件不確定性仍然存在，參考目前的通脹數據，暫時未能確定一旦聯儲局開始首次加息後，是否需連續加息才能壓抑通脹。
除非地緣事件進一步消退，油價逐步回落，通脹有望受控，加息步伐較大機會較慢，債息亦會隨之下跌，支持美債回升。
與此同時，美國10年期孳息率近4.6厘水平，2年期債息亦攀升至4.2厘，長短期息差顯著收窄至近一年低位，美國國債收益率曲線進一步趨平。

在此背景下，筆者建議傾向短期配置美債資產。
在長短期收益差距不多下，短期配置能降低投資組合的存續期風險，在波動市況中表現更為穩健。
除了美債外，其他央行貨幣政策逐步轉向，正為不同債券市場帶來投資機會。
澳儲行今年已經連續加息三次，基準利率已上調至4.35厘，當局亦表示，現行貨幣政策已具備良好條件應對當前形勢發展。
隨著高利率對當地經濟及通脹的影響逐步顯現，市場普遍預期，澳儲行的加息週期已接近尾聲。
值得留意的是，目前澳洲10年期國債息處於超過10年以來的較高水平，在澳儲行加息週期接近尾聲的背景下，預期債息進一步上升的空間將受限制，為投資者提供一個鎖定高息的潛在機會。

在環球其他主要央行加息空間相對有限、甚至接近尾聲的背景下，策略上配置不同地域的債券，除了可以捕捉非美央行貨幣政策轉向帶來鎖定高息的機會外，同時亦能達至分散風險的效果。