波司登決心高端化 延續藍海增長勢頭｜聰明錢專欄

波司登（03998）也是有類似特徵的股票，雖然傳統認知上波司登難以在防守性上，跟上述提到的股票相提並論。
但是，波司登近五年的業績穩定逐年增長，不論淨利潤還是收入，而且五年期間更是經歷了疫情時期，股東回報率（ROE）亦持續保持在高位，在16.07%至23.39%之間，作為消費品類的個股具備了相當強的韌性。
同時，波司登的派息比率不低，超過八成；股息率亦逾5厘，算是高息股。公司估值方面，市盈率亦處近五年的相對低位。因此，波司登在防守性而言，也是相當不錯的。

實為半必需品

波司登有此穩健性，跟它的品牌和產品特徵有關。

首先是其龍頭地位的集中度優勢。在內地市場，波司登以超過40%的市場銷售分額穩居羽絨外套第一品牌，是內地羽絨服絕對龍頭，而且在中高端市場分額遠超國際品牌；加上其全產業鏈的掌控，使波司登具備一定定價權。
其次，羽絨服某程度上是在寒冷地區的保暖必需品，因此產品跟其他大眾消費品不同，有一定必需性。
波司登作為龍頭，在這類「半必需品」上具有統治力，業績自然相對穩健。
第三，波司登積極推動品牌升級。2017年至2021年中國中高端羽絨服品牌相對空缺，波司登通過國際時裝週等營銷方法，再順應國潮趨勢搶佔了中高端羽絨的市場。

即使2022年後中國品牌的羽絨服競爭逐步激烈，公司亦通過布局高端管道進一步提升品牌形象。
在最新的消息面上，波司登進一步深化其高端化路線。波司登於上週一（10月20日）宣布，由曾擔任LVMH集團旗下的法國奢侈品牌Dior，以及LV的男裝藝術總監的英國著名時裝設計師Kim Jones擔任波司登品牌創意總監，合作推出高級都市線AREAL系列。
波司登力求進步，掌控內地中高端市場後，繼續積極再高端化。使一件「半必需品」的羽絨慢慢具備情緒消費特性，進一步擴大市場。
目前內地羽絨服普及率僅約9%至10%，遠低於歐美日地區的30%至70%，特別是北方廣大寒冷區域還有巨大提升空間，預計未來通過輕量化、多功能產品創新，需求將進一步釋放。

可見羽絨行業市場仍然巨大，已是內地龍頭的波司登相信可進一步發掘這片「藍海」。
有興趣投資羽絨行業的讀者，不妨考慮一下波司登。