2026年醫藥與生物科技 創新再成主線

雖然市場一度憂慮美國食品及藥物管理局（FDA）領導層變動或影響審批取向，但2025年新藥審批步伐整體仍與長期平均相若，反映監管體系運作大致如常。
隨著貿易政策與藥價改革方向更為明朗，市場亦傾向把其潛在影響視為「可控」，有助板塊氣氛明顯改善。
踏入2026年，相關升勢仍在延續。
一方面，早前的壓力有所紓緩；另一方面，在人工智能（AI）帶動行業顛覆與市場再定價的背景下，令部分板塊估值受壓之際，醫藥與生物科技股因業務較具防守性、現金流相對可預測，或較容易吸引資金停泊，對股價帶來支持。
同時，AI在藥物研發層面更多被視為提升效率的技術手段，有望加快研發流程、改善試驗設計與篩選效率，並縮短由研發到推出市場的時間。

IPO氣氛回暖聚焦創新

隨著能見度提高及股價回穩，投資和融資環境亦見改善：市場對企業併購交易的意欲回升，亦開始憧憬新股市場或有望轉為活躍。
不過，就長線投資而言，板塊真正的推動力始終是創新與臨床進展。2026年料可視為利好消息較多的一年：多項重磅新藥推出、市場高度關注的臨床數據與監管審批結果等均有機會在年內陸續公布，成為盈利預期與估值重估的關鍵因素。
對大型藥廠而言，多個重要時間點將驗證其近年研發投入能否轉化為持續增長動力。與此同時，新治療方向正在形成，具潛力改寫現行治療標準，並影響市場對中長期收入增長的估值方法。
在肥胖症賽道，市場焦點已由GLP-1「能否減重」轉向「如何擴大使用人數並提升滲透率」：包括用藥是否方便、供應鏈或冷鏈與儲存要求、以及真實世界的用藥依從性等。

投資者尤其關注口服劑型的實際採用速度，若能顯著降低分發與儲存門檻，或有望擴大治療人群，長線推高市場規模。
神經科學的創新趨勢，是把治療介入由中後期推前至更早病程，並擴大適用人群。
禮來（Eli Lilly and Company，美股代號：LLY）donanemab在早期或無症狀阿茲海默症的TRAILBLAZER ALZ 3，被視為可能「定義新類別」的關鍵研究；任何進展披露，都可能影響市場對早期介入策略的可行性評估與風險取態。
隨著2025年初的政策相關不確定性逐步減少，2026年醫藥與生物科技板塊的超額回報（alpha）來源，預期將更集中於基本面：研發執行力、關鍵臨床里程碑、項目研發進展推進與監管審批節奏。

在新藥推出、臨床數據公布與監管審批結果陸續公布的背景下，板塊在年內具備較高的關注度與配置價值。
對長線投資者而言，在短期消息引起的波動之中，能識別具可持續競爭力的創新資產，仍是影響組合表現的關鍵。

Agustin Mohedas

投資組合經理及研究分析員

Luyi Guo

研究分析員