中建富通財報 揭《風林火山》商業密碼

去年筆者在Facebook寫了一段話：「麥浚龍（Juno）煲緊嘅係佛跳牆，定係一鑊熟⋯⋯當一件事嘅時間線，長到可以令一個小學生大學畢業，你就唔應該再用會計師嘅角度去睇盤數。你要問嘅係，呢個project根本係咪一盤生意？定係，佢已經刻意扮演一門宗教？」
當時，有不少網民為他平反，網民讚嘆他是唯美派，為了藝術極致不惜一切。

8成賬面值煙滅

但當股民攤開中建富通（00138）的財報，就會發現該上市集團在2025年底的賬目中，將原本賬面值8,000萬元的電影項目，直接確認了6,400萬元的公平價值虧損。
也就是說，一瞬間八成的賬面值灰飛煙滅，只剩下1,600萬元殘值。

年報白紙黑字寫得很清楚，電影製作公司是「麥先生直系親屬控制的私營公司」。這句說話的含金量極高。
翻譯成大白話就是：父親的上市公司負責出糧燒錢；兒子的私人公司負責收錢兼拿光環。
12年的等待，收成了。
因為時間在資本遊戲裏面，就是最好的防護罩和合法掩護。
項目拖得愈久，資金流向的空間就愈大，各種前期費用和製作開支，就可以名正言順地繼續消耗。
大眾常常有一種錯覺，以為拍戲就一定要靠票房大賺。不過，在這套現實主義的劇本內，票房只是掩眼法。

金像獎是免費公關紅利

只要資金成功由公眾持股的大池，流向家族控制的私人關連公司，整個任務就已經圓滿結束。

電影最後拿到金像獎，只不過是連帶的免費公關紅利，用來塞住悠悠眾口，掩飾那些慘不忍睹的數字。
所以說，投資者等的未必只是回報率，而是等待那筆開支可以有幾大。
好似恒大汽車（00708）的電動車恒馳，或樂視的PPT一樣。
電影好不好睇，已經是次要。
這個遊戲，由一開始，就並非關於觀眾的掌聲；而是利用整個電影工業的各種規則，去進行一些操作。