中東風險支撐金價高位整固

市場進一步押注美國聯邦儲備局將於下半年減息。FedWatch工具顯示9月減息概率已升至約65%至70%，帶動美元及美國實際利率回落，進而支撐金價表現。
美國宏觀數據方面，市場本週繼續圍繞通脹放緩與經濟「軟著陸」，重新定價聯儲局的政策路徑。美國3月消費物價指數（CPI）同比升3.4%，高於市場預期的3.3%，亦較前值3.2%有所回升。

通脹數據反映價格黏性

按月計算，CPI增長了0.4%，反映整體價格壓力仍具黏性。核心CPI同比維持於3.8%，連續多月高於聯儲局2%的目標，顯示住房及服務類通脹依然偏高。
不過，聯儲局更重視的核心個人消費支出物價指數（PCE）同比則維持在約2.7%至2.8%。相較去年高位已明顯回落，市場開始認為美國通脹已進入「最後一公里」階段。

就業市場方面，美國勞工統計局（BLS）公布4月非農新增職位為17.7萬個，高於市場預期的13.8萬至14萬個，但較3月下修後的18.5萬個略為放緩。失業率目前維持於4.2%，平均時薪同比增長約3.8%，低於市場此前擔憂的4%以上水平。這顯示薪資壓力未再加速，有助於緩解通脹預期。
數據公布後，美國10年期國債孳率僅短暫升至4.38%，其後重新回落至4.33至4.35厘區間。美匯指數亦未能企穩99以上，反映市場不再將強勁數據解讀為聯儲局需要重新轉趨鷹派。
市場目前的核心邏輯，已由過去的「強數據等於高利率」逐步轉向「增長放緩但未衰退」。

隨著平均時薪同比增速由2022年高峰的約5%回落至目前的3.8%，通脹重新升溫的憂慮有所降溫。利率市場方面，根據芝加哥商品交易所（CME）FedWatch最新定價，市場對6月聯邦公開市場委員會（FOMC）維持利率不變的概率約92%至95%。
然而，7月減息概率已回升至35%至40%；9月減息概率則升至65%至70%。與4月初市場幾乎完全排除年內減息的情況相比，利率預期已出現明顯逆轉，成為支撐金價的重要因素。
地緣政治方面，中東局勢仍為市場主要風險來源。市場情緒已由週初的停火樂觀轉向軍事升級風險。市場一度憧憬美國與伊朗能達成停火框架協議，但談判隨後受阻。

市場重新評估中東局勢升級對能源價格與全球通脹的潛在衝擊。這種不確定性令黃金的避險需求維持在高位，限制了金價在整固過程中的下行空間。
整體而言，黃金市場目前的核心驅動已由單純的地緣避險，逐步轉向聯儲局政策預期與實際利率回落的宏觀框架。若美匯及美國實際利率維持回落趨勢，金價有望維持強勢。
筆者建議投資者可在4,689.5美元購入6月期金，短期目標價定於4,830.6美元；並將止蝕點設於4,569.2美元。