伯南克 印錢 (圖片來源:YouTube@
Brookings Institution)

伯南克的「潘朵拉盒子」 無限印錢累通脹反噬全世界:元凶定功臣?|徐風

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前美國聯邦儲備局伯南克獲諾貝爾經濟學獎,有讚有彈。伯南克將全世界變成他的「實驗場」,並成功挽救及重建2008年金融海嘯後的金融業;不過有人則認為他打開「潘朵拉盒子」:央行可以無限印錢救市,改變央行的角色,由原來的最終貸款人,變成利用貨幣政策調整及促進經濟的推手。結果在2020年疫情期間,各國大量印錢派錢,成為今年環球出現高通脹及各國央行快速加息的元凶之一。

伯南克 印錢
(圖片來源:[email protected] Institution)

伯南克最重要的貢獻,是肯定銀行在金融危機中的地位,以及流動性缺乏才是令金融危機蔓延,甚至產生骨牌效應或金融系統崩潰的主要成因。

於是,在金融海嘯初期,因美國樓市泡沬爆破而出現流動性危機時,伯南克便向銀行業注入流動性,令主要銀行避過倒閉危機,避免出現骨牌效應。其後美國經濟轉差時,伯南克也多次動用量化寬鬆手段,央行不斷印錢,增加流動性以及壓低息率,令經濟出現增長。

事實上,伯南克多次印錢期間,美國通脹仍溫和增長,學術界更一度衍生「現代貨幣理論」(MMM),認為印錢及派錢可以解決一切經濟問題。

各國政府負債大增

結果,疫情後各國用MMM進行社會實驗,卻因供應鏈問題及俄烏戰爭令多種原材料出口受限,導致通脹大升而失敗,最終須快速加息補救,貧苦大眾則要承受政府瘋狂印錢導致生活質素下降的苦果。

伯南克在金融海嘯下的拯救方案,也有為人垢病的地方。例如容許投行貝爾斯登被收購,甚至出手支援保險巨頭AIG,但讓雷曼兄弟「爆煲」,救市非一視同仁,導致市場信心盡失,金融海嘯擴散,影響全球。

最終須全球央行大幅度「放水」,內地甚至出動40,000億元救市方案,才能令環球經濟得以逐步復原,但為其後產能嚴重過剩埋下伏筆。

另外,救市的代價是各國政府負債大增,國家的命運與金融緊緊相扣,導致國家未來更難作出財務改革,面對下一波金融風險更難承受。

最近英國的減稅方案刺激國債大跌,令多家退休基金被「追孖展」,造成經濟震盪,最終須換財相及取消減稅政策以挽回市場信心,開始反映將政府成為「最終風險擔保人」的惡果。

最後,是銀行業因其重要性而承受更多監管。雖然在2020年初環球股市巨震,但主要銀行的根基未受動搖,避免金融風險進一步擴散。

然而,由於更高的資本要求及減少槓桿,銀行不願承擔過多風險,於是銀行變成出售金融產品賺佣金的機構,以及只向「貌似」有錢的個人或機構借貸,避免出現壞賬。

結果富人更容易借貸槓桿投資,加劇貧富懸殊,也容易出現操作風險及集中風險。

而瑞信因先後向Greensill及南韓對沖基金Archego過度借貸,結果兩家機構先後「爆煲」,錄得巨虧且須重組,便是一例。

伯南克用他的理論,重建了市場對金融行業的信心,同時逼使銀行接受更多規管,保持金融業穩定。

然而,經濟學是解決了之前的問題,就會產生新的相關問題,需要其他經濟學家接力解決,這就是經濟學最有趣的地方。

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