何解微軟是優質企業

個人計算業務仍然是集團的負累，收入按年下跌4%，至139億美元，當中包括Windows OEM收入下降12%等。
然而X內容和服務收入增長5%，以及搜索廣告收入增長8%，則緩和了收入跌幅。

利潤與收入同時增長

很多普通企業都只能做到「收入增加但利潤不變」，但優質企業如微軟，卻可以做到利潤與收入同時增長，這通常出現在品牌具有獨特性，又或處身於正在增長的市場、但競爭不太激烈的行業。
其實微軟三大業務的經營利潤率比2022年同期稍為增長，重回接近創新高的水平。
全部業務的經營利潤增長，都遠高於收入增長。
經營利潤增幅最多的，反而是生產力和業務流程：第四季經營利潤按年增長25%，至約90億美元。
主要是受Office 365 Commercial的增長與營運費用，略有下降帶動。
智能雲第四季經營利潤按年增長21.3%，至105億美元（見圖表二）；個人計算業務收入跌但經營利潤接近持平，主要由於遊戲業務抵銷了Windows業務下滑（引證管理層早前大力發展X game pass，實際上對集團長遠有利）。
全年來看，微軟生產力與商務業務經營利潤按年增15.2%，至341.9億美元（見圖表三），創新高。

商業上應用AI更賺錢

至於智能雲業務經營利潤按年增15.8%，至379億美元，創新高。
深受PC與Window需求急跌的個人計算業務則按年跌21%，至165億美元。
究竟是甚原因，令微軟的Office 365收入與利潤不斷增長呢？
筆者從歐盟開始調查微軟Office 365、Teams的綁定銷售行為的新聞中推斷，微軟Teams對推動Office 365銷售有不少幫助。
而事實上，現時很多大公司，已經採用微軟 teams，2022年微軟Teams的市場佔有率，已高達25%，高於Slack18%，更遠高於Atlassian和 Smartsheet的7%。
筆者總結為：谷歌（Google）母公司Alphabet（美股代號：GOOGL）及Meta Platforms（美股代號：META）等科技巨頭，都紛紛投資更多在人工智能（AI）方面。
但它們主要都只能應用在廣告或搜尋方面，而沒有一些產品可以即時應用或作綁定銷售。
目前，只有微軟的產品，在應用AI上是最廣闊，在Powerpoint或Excel或Teams中，以AI輔助提升工作效率。
要留意在商業上應用AI的商機，會比娛樂用途更賺錢。
因為幫助更多公司提升工作效率，這意味著長遠可以節省更多人手；相比起人員的薪金，Copilot每月30美元，這些月費價格顯得不算昂貴。
AI應用在自動駕駛仍然是遙遠的事，畢竟涉及人命與治安等問題，但在軟件上輔助完成或美化工作，將更快來到，更快為微軟進一步提升利潤率。
筆者一直讚揚微軟CEO Satya Nadella，是位果斷而且有遠見的管理層。
OpenAI的ChatGPt雖然成功，但大量投資在GPU上非常燒錢。

定價權決定一切

微軟需要更多合作夥伴分散風險，宣布了與 Meta與高通（Qualcomm，美股代號：QCOM）合推次世代AI大型語言模型Llama 2。
另外，繼續大力發展遊戲業，尋求收購遊戲大廠動視暴雪（Activision Blizzard，美股代號：ATVI）。
最近，筆者再次思考，除優秀的管理層外，優質企業還有甚麼特質？
答案是定價權。蘋果公司（Apple，美股代號：AAPL）新產品定價愈來愈高，但消費者仍然大買。
微軟2022年將微軟365、Office 365加價8.5%至25%，但很多大公司仍然會繼續使用，這些就是定價權強的企業。
有了加價而不怕客戶流失的長遠優勢，長遠始終會反映在利潤增長上，相比企業目前估值是否便宜，前者反而更重要。
筆者會繼續等待機會，增持微軟股份！