內地防疫措施優化 亞朵首日造好勢繼續走強
始創人王海軍（外號耶律胤）於1999年在燕山大學修畢旅遊管理後，加入攜程旅遊網，之後轉投如家酒店；十多年間在行內打響名堂，既是如家酒店集團創始團隊成員，亦是漢庭酒店集團聯合創始人及常務副總裁，見證內地酒店行業起飛。
憑輕資產模式高速擴張
2012年王海軍離開漢庭，一次旅遊經歷，令他意識到酒店服務容易被標準化，變相門檻很低，故最終只會走上價格競爭之路；相反，賣體驗可擺脫此競爭困局，是未來行業發展路向。
2013年他決定重投酒店業，創立品牌亞朵（為雲南省西北部怒江福貢縣一個小村落），主攻a中高檔市場。
近十年間，公司透過輕資產模式及拓展零售領域得以高速擴張，成為內地最大中高檔連鎖酒店集團；自2017年以來，連續五年在中國酒店業協會的中高端連鎖酒店排行榜排首位。
據弗若斯特沙利文資料，按客房量計，公司佔2021年中國生活方式酒店市場分額45.5%。
而截至今年6月底止營運834間酒店，酒店房間總數達96,900間，網絡覆蓋內地151個城市；並且有343間酒店在發展中，涉及房間數目37,700間。
另外，公司設有A-Card計劃會員制，註冊會員數量逾3,200萬名，會員重複購買率達52.8%，反映客戶粘度相當高。
旗下酒店品牌包括A.T.HOUSE、亞朵S酒店、ZHotel、亞朵酒店、亞朵X酒店及輕居，覆蓋高中低檔市場；公司同時有零售品牌亞朵百貨，並創立生活品牌ATOUR PLANET、SAVHE薩和及Z2GO&CO.，覆蓋寢室、香薰個人護理及出行用品等領域。
進軍資本市場路途崎嶇
2017年亞朵已計劃進軍資本市場，當時目標在三年內在A股市場上市，惟上市路途波折，先後聘請過中信建投及中金進行上市輔導工作，不過擬因為財務指標或股權架構無法滿足A股上市要求，而無疾而終。
2021年4月，管理層將目光轉移至美國，當時計劃籌集最多3.5億美元，但上市計劃最終又撤回。
今年11月，亞朵再戰納斯達克，每份預託證券發售價介乎11至13美元；最終以招股範圍下限11美元定價，按發售475萬股計，集資5,225萬美元，規模較一年前大縮水。
不過，作為去年6月滴滴出行由美股退市以來，首隻中概股赴美上市，亞朵掛牌仍然是投資市場焦點所在，首日掛牌收報12.88美元，高出定價17%。
目前北京君聯資本及攜程集團分別持有公司約11%及14%股權，王海軍仍然是大股東，持股量達30%。
回顧近年業績，2019年淨收入15.67億元人民幣（見圖表一），疫情來襲致令2020年淨收入停滯；去年加盟酒店上升帶動之下，回升上21.47億元人民幣。今年上半年淨收入9.66億元人民幣，按年減少2.3%。
同期營運成本高企，2019至2021年分別14.9億、15.26億及19.73億元人民幣；今年上半年營運成本8.98億元人民幣，按年增0.3%。
過去三年純利為6,496萬、4,205萬及1.45億元人民幣；今年上半年純利6,904萬元人民幣，按年下跌6.6%。
若撇除稅項、攤銷及折舊等開支，過去三年經營現金溢利1.82億、1.61億及2.99億元人民幣；今年上半年經營現金溢利1.37億元人民幣，下跌9.2%。
事實上，內地酒店市場可謂相當分散，並且以獨立營運酒店的佔多數，只有少數連鎖酒店。
去年內地連鎖酒店滲透率為34.4%（見圖表二），低於全球42.7%水平，更遠低於成熟市場（如美國）的73%，反映發展空間仍然龐大。
筆者估計，未來內地酒店房間增長將由連鎖酒店主導，預計2021至2026年複合年均增長率將達9.7%，遠高於整體酒店房間複合年均增長率2.7%；而至2026年連鎖酒店滲透率有望提升至47.8%。
隨著內地消費力持續提升，以至客戶群趨向年輕化，著重體驗及文化情景的酒店更顯競優勢。
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