呢隻股票 今年最多升120% 仲買唔買得過?

文：簡志健（紅猴）

期內，股價如此火熱，當然筆者完全不知原因，亦不至於天真地認為筆者的文章有如斯影響力！

不過，嘉利國際股價急升後，換來的是急跌，管理層此時卻連消帶打，作出比過往相對大量的公司回購，同時發「盈喜」，提及截至今年3月底止年度業績，純利按年增長40至50%，算是成功穩住了股價，隨後逾一個月在1.25元附近上上落落。

看其全年收入按年跌6%，下半年按年倒升1%；毛利按年升1%，下半年按年則升10%，毛利率由12.1%增至13.1%，下半年達13.4%，主要受惠生產自動化續見成效。

期內，純利按年升44%，若撇除非經常性收益，除稅前溢利按年升23%，下半年按年升25%，相關盈利率由5.2%增至6.8%，下半年更達7.1%。

整體來說，上半年雖然收入倒退，但因成本控制理想，盈利仍錄得升幅，而下半年收入轉升，盈利升幅進一步擴大。

主要盈利由五金塑膠業務貢獻

看業務分類，五金塑膠業務主要為伺服器外殼生產，期內收入按年跌4%，下半年按年亦跌4%；經營溢利按年升12%，下半年按年升10%，經營溢利率由10%增至11.8%，下半年更達12.4%。

電子專業代工業務收入按年跌8%，下半年按年倒升7%；經營溢利按年跌17%，下半年按年亦跌14%，經營溢利率由4.4%跌至4%，下半年為4.2%。消費者及服務業務主要為經營餐飲，收入按年跌28%至1,880萬元，經營虧損則由4,970萬元收窄至2,170萬元。

期內，新增房地產業務，惟佔比非常低，五金塑膠業務仍是貢獻盈利明顯最多。

每股盈利0.084元，以股價1.25元計，歷史市盈率約14.9倍，以傳統行業工業股來說，估值偏貴。每股派息0.065元，歷史息率5.2厘，可算不高不低。

筆者7月上旬與嘉利國際管理層會面，以了解股價上升潛力。對此，筆者預測年度收入按年升3%，盈利率提升1%，每股盈利按年可升20%至0.101元，預期市盈率約12.4倍。綜觀過往數個年度，12倍已是較高的估值水平。

以核心業務盈利估值已到位，現在嘗試派息方面著手，嘉利國際新增房地產業務，主要是將舊廠房改建住宅，因資金足夠，有機會將大部分銷售所得作派息。

筆者假設樓價不變，預期未來三年度，每股派息分別0.008元、0.081元及0.632元，將此部份以適當貼現率折讓至現價；加上工業部分的估值，可看看現價還有否吸引的估值折讓。

作者簡介：簡志健（紅猴）為香港資深投資博客「紅猴股評」（www.redmonkey.hk）主事人，亦是「博立資本」（beyondredblog.wordpress.com）聯合創辦人。現為華富嘉洛證券資產管理副總裁，主力為客戶提供「股票組合管理服務」，同時亦為投資書籍作家及投資課程導師。

（作者聲明：筆者為持牌人士，本人或相關人士或客戶，本人或相關人士或客戶，持有嘉利國際（01050）。「財報危與機」專欄實行內容線上到線下（O2O）。嘉利國際過去數年財務分析數據已放在「紅猴」Blog（www.redmonkey.hk）週六（7月15日）文章內，歡迎參閱。