強勁就業壓制金價 聯儲局方向取決於通脹

雖然美國聯邦儲備局理事沃勒（Christopher Waller）釋放鴿派言論，令
9月加息機率一度降至50%，惟強勁的非農就業數據隨即推高加息機率至約60%；加上國際原油價格逼近每桶100美元大關，進一步加劇市場對通脹復甦的疑慮，令黃金短線持續受壓。
現時市場焦點已轉向4,300美元關鍵支持位及即將公布的消費物價指數（CPI）數據。
月初金價於前期大幅調整後曾嘗試展開反彈，主要受美匯指數及美國國債收益率回落所帶動。惟聯儲局官員發出的政策訊號並未達成共識，使金融市場對9月利率決議保持極高度的敏感性。

上週四（3日），聯儲局理事沃勒釋放相對溫和政策訊號。他指若即將公布的通脹數據繼續顯示物價壓力逐步降溫，自己傾向於9月議息會議上支持維持利率不變。惟他強調，若通脹出現重新加速跡象，依然不排除支持加息的可能性。
沃勒的表態一度令市場相信聯儲局未必需要立即採取進一步緊縮措施，9月加息機率隨即由約63%下降至50.4%。
沃勒的發言促使美匯指數與美國國債收益率同步回落，金價因而獲得短線支撐。
對於黃金市場而言，相關表態的重要性在於市場重新開始交易通脹逐步回落、聯儲局可暫停加息的情景，暫時擺脫了先前Jackson Hole央行年會後由聯儲局主席凱文沃什帶動的強烈鷹派定價邏輯。

然而，沃勒的鴿派訊號迅速遭到強勁的勞動市場數據所挑戰。美國於上週五（4日）公布的8月非農就業報告顯示，新增非農職位達16.2萬個，顯著高於市場原本預期，失業率則維持於4.1%水平，反映美國勞動市場的韌性依然遠超部分市場人士預測。

勞動市場具韌性

強勁的就業數據促使投資者重新評估美國經濟承擔高利率的能力，同時大幅降低了經濟快速放緩，倒逼聯儲局轉向寬鬆的迫切性。
更值得注意的是，近期聯儲局內部官員對於通脹前景與利率路徑的分歧依然極為顯著。
此前於Jackson Hole年會期間，凱文沃什對底層通脹率能否順利回落至2%目標表達高度警惕，並認為現時金融環境限制性不足。相比之下，沃勒則更主張等待最新數據，以評估現行政策限制是否足夠。這種政策分歧使市場對9月議息會議的定價高度依賴即將公布的宏觀數據。

對黃金市場而言，官員立場的分歧意味著短線價格波動率將維持於較高水平。任何能夠證明通脹加速放緩的數據，均可能迅速壓低加息機率與國債收益率；相反，若通脹數據再次超出預期，市場便可能迅速重新回到沃什所代表的鷹派政策框架。
策略方面，建議投資者可在4,400.6美元沽出12月期金，目標價看4,186.3美元；止蝕設於4,564.2美元。