市場瀰漫負面氣氛 投資情緒如何扭轉

債券方面，通脹帶來好消息，亦有更多證據顯示全球利率週期見頂，但許多固定收益板塊近月仍錄得負回報，押注長期債券收益率下跌的策略，尤其表現欠佳。
即使2023年固定收益整體環境造好，亦未能帶來支持。主要貨幣的現金利率升至多年高位，意味對不少投資者而言，現金回報比債券更吸引。只有當央行開始減息，情況才會改變。
市場瀰漫負面氣氛，而且普遍未確信今年經濟可「軟著陸」，因此，雖然年初至今的股市表現強勁，但參與程度未見廣泛。投資者和企業偏向經濟衰退情景。有甚麼因素可以扭轉這種情緒，令未來數月氣氛好轉？

利率方向成關鍵因素

首先，是央行發出訊號表示加息幅度已經足夠。這情況出現的前提，是美國和歐洲通脹需要進一步下降。只有這樣，投資現金以外的其他資產才會變得吸引。

市場預期利率將於2024年開始回落。根據「軟著陸」情景，即使不再加息，利率也可能保持高位一段時間。
其次，是增長前景。今年環球經濟表現勝預期，衰退風險降低，美國經濟應能「軟著陸」。
此外，利用人工智能（AI）提高生產力的機會，推動了企業增加開支。如市場共識主要經濟體可能成功避免衰退，或經濟只是溫和放緩，金融市場應會反映此預期。
對全球而言，內地前景相當重要。自疫後重新開放以來，內地經濟增長未達預期。房地產市場仍然拖累經濟增長，市場信心不足。
若內地有好消息，將可提振市場氣氛，而中央的政策決定，應為經濟實力增強的關鍵。

中美關係亦為關鍵之一。美國完全扭轉投資中國若干行業限制的機會不大。然而，2024年美國總統大選前夕，預期兩個超級大國將進行一些建設性的對話。
最後，或許亦是最明顯的，若烏克蘭衝突結束，將可引領市場積極向前，商品市場更穩定，繼而降低另一場全球通脹衝擊的風險。這亦可減輕歐洲各國政府大幅增加國防開支的壓力。衝突結束後的重建工作，也將提供重要投資機會。
如上述情況均未成真，則意味投資者和經濟體將繼續受挫。
商品市場可能繼續波動，導致通脹風險溢價上升。一些新興市場近期表現波動，也可能加劇保守情緒。綜觀環球，科技行業可能是唯一有明確長遠增長機會的領域。