恒指料續試低位 中資電訊股顯韌性

人民銀行於今年3月中，已下調存款準備金率0.25%，此後也推動消費、投資及穩定房地產市場等措施。
然而，內地經濟在今年第二季卻全乏起色。至7月，無論是反映制造業活動的採購經理指數（PMI）、反映貸款需的新增貸款及反映整體的社會零售、工業增加值及固定投資等，全都疲弱，且大部分弱於預期，政策未發揮正面作用；而投資者最擔心的是企業、個人信心低迷，已大幅削弱政策的傳導作用。
因此，政治局會議公布的全面轉向刺激經濟，活躍資本市場，最終也大打折扣。

市場矛盾現象處處

此外，市場也發現一些矛盾現象，其一是藍籌及示範房企的碧桂園（02007），傳出流動性危機及債務重組，官方未作強力回應。

其二，是工信部提出關於開展移動互聯網應用程式備案工作的通知，這與激活民營企業的思路並不一致。
再加上高調的發起醫療反貪腐，雖則出發點絕對是好，但又再激起資本市場對加強行業整頓的疑慮，那又如何活躍資本市場？
離岸人民幣兌美元本週曾貶值至7.3以上水平，正加深市場的不安情緒。
恒指技術走勢全面轉弱，有跌破年內低位之勢，唯獨是中資電訊股在績後或近期，表現相對強韌，中特估的領軍板塊再次發揮作用。
當中中國移動（00941）、中國電信（00728）及中國聯通（00762）中期盈利皆現增長，分別為7.7%、10.2%及13%。

三隻中資電股都增加每股派息，並預期提升整體的派息比率，重視回饋股東，這顯然被市場及投資者受落，因此市場反應正面。
除穩定派息以外，中資電訊股的雲業務增長強勁，也是一大亮點，中電信「天翼雲」收入較去年同期增長63.4%。
中移動的移動雲收入，按年升80.5%。
而中聯通的聯通雲則按年增長36%，這反映中資電訊股是內地推動數字經濟的主要受惠者，也是未來更廣泛應用人工智能（AI）的重要基建提供者。
美國最新數據顯示經濟仍強，市場開始預期高利率可能需要維持更長時間，內地在扭轉通縮預期及大力刺激經濟上，或對人民幣構成更大壓力，這是政策上的兩難局面，也將令港股處於不明朗、信心續現低迷的局面，直至內地經濟數據回穩及重現向上動力為止。

在這樣的投資格局下，中資電訊股表現具韌性，有其道理；而中特估投資邏輯，或成資金短線操作的依據。