富途 VS 老虎 兩大內地網上券商業績比併｜投資有道｜美股分析

富途控股 VS 老虎證券

今年第一季度，富途控股實現營業收入2.364億港元，同比增長37.1%；淨利潤4,930萬港元，增長2.5%；毛利率74.1%，同比升4.4個百分點。

按收入結構看，交易佣金及手續費收入1.146億港元，佔總營業收入48.5%；另一方面，利息收入達1.079億港元，佔總營業收入45.6%；其他收入（包含企業服務業務）為1,395萬港元，佔總營業收入5.9%。

從過去三個年度業績可以看到，其交易佣金及手續費收入佔比不斷下降，由2016年度的85.6%下降至2018年度50.3%；相反，利息收入佔比卻持續提升，由2016年度的7%上升至2018年度的44%。
富途企業服務業務發力

富途新推品牌富途安逸

企業服務業務正是富途當前一大發力點。今年5月初，富途控股推出企業服務新品牌富途安逸（Futu I&E），聚焦於新經濟企業在海外資本市場的兩大業務，一是海外IPO分銷業務，二是員工持股計劃解決方案。

截至目前，富途控股已為在港上市的小米集團-W（01810）、美團點評-W（03690）、同程藝龍（00780）等，以及在美上市的新氧（美股代號：SY）、雲集（美股代號：YJ）等，提供IPO分銷服務，並奪得瑞幸咖啡（美股代號：LK）獨家「打新」分額。

另外，富途已成為騰訊控股（00700）、雲集、同程藝龍、蘑菇街（美股代號：MOGU）、獵聘（06100）的員工持股計劃解決方案供應商。

老虎收入增長跑輸成本

老虎證券第一季度實現總營業收入960萬美元，同比增長20.1%，主要得益於融資融券服務費、利息收入和其他營業收入的增長。期內佣金收入為640萬美元，下跌4.1%，但仍佔總營業收入66.7%。公司解釋是因為投資者今年初相對規避風險，導致交易活動減少。

融資融券服務費收入210萬美元，增長57.7%，佔總營業收入21.9%；利息收入為50萬美元，佔總營業收入5.2%，去年同期並未錄得利息收入。其他收入（包括員工股權計劃及IPO認購服務收入）為60萬美元，增長1,196%，佔總營業收入6.2%。

盈利方面，老虎證券第一季度錄得淨虧損290萬美元，較去年同期的淨虧損200萬美元擴大43.5%，主要由於收入增長速度不及成本增速。其第一季度總營運成本支出為1,400萬美元，較去年同期的1,030萬美元增長36.4%。

其中，員工薪酬和福利支出為780萬美元，增長60.8%；通訊和營銷數據支出為120萬美元，增長87.4%；總務和行政支出為220萬美元，增39.2%；折舊和攤銷費用為60萬美元，增長14.5%；只有營銷和品牌支出下跌27.9%至190萬美元。

富途股價跑贏老虎證券

富途控股股價於4月1日最高升見19.27美元，較發行價12美元高逾六成，但現時回落至10美元左右，低發行價近兩成。老虎證券於4月16日最高升見23.89美元，高發行價8美元近兩倍，但現時回落至4.6美元左右，低發行價逾四成。

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