新三板分層制精益求精

上週五（5月27日）新三板的營運機構全國中小企業股份轉讓系統公司，公布實施《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司分層管理辦法（試行）》，意味新三板分層制正式出台。隨著新三板日益完善，香港上市的中資企業及其子公司紛紛往新三板上市集資（見下表），恐將削弱香港作為中資企業集資中心的地位。

將於6月27日正式實施的新三板分層制，會將現時7,394家新三板公司分類為「創新層公司」及「基礎層公司」。而新三板公司要晉身創新層之列，須符合以下條件：（1） 最近兩年連續獲利，平均每年純利不低於2,000萬元人民幣；
（2） 最近兩年股東資金回報率平均不低於10%；
（3） 最近兩年營業額平均不低於4,000萬元人民幣，年均複合增長率不低於50%；
（4） 最新60個有成交的交易日平均市值不低於6億元人民幣，並獲得六家券商為投資者製造買賣流通量；
（5） 最近12個月發行新股並完成集資，集資金額不低於1,000萬元人民幣。
（6） 企業設有股東大會、董事會、監事會等管治架構。新三板公司倘不符合上述條件，則只能被歸類為基礎層公司。威脅港集資中心地位此外，新三板分層制亦設有降班制度。如創新層公司最近兩年未能達到連續盈利，或每年平均純利低於1,200萬元人民幣，或最近兩年股東資金回報率平均低於6%，便須在每年5月最後一個交易日後的首個成交日，由創新層降至基礎層。另外，如創新層公司最近兩年營業額的年均複合增長率低於30%，或最近兩年的平均營業額低於4,000萬元人民幣；最近60個有成交的交易日平均值低於3.6億元人民幣，相關公司亦要被降班。隨著新三板分層機制出台，符合標準的私募基金管理公司亦可晉身成為創新層公司。據報「全國公認股神之最」──但斌旗下的東方港灣，已遞交新三板上市招股書。小額貸款公司、融資擔保公司、融資租賃公司、典當行、商業保理公司及互聯網金融公司可以在新三板掛牌，惟暫時不能進入創新層。根據《中國證監會關於進一步推進全中國中小企業股份轉讓系統發展的若干意見》，中證監並無抹殺新三板股份升級至創業板的可能性。加上新三板估值遠高於港股，將會吸引香港上市的中資企業及其子公司大舉往新三板集資。長此下去，香港作為內地集資中心地位將會受威脅。