智譜累升8倍 大模型第一股還能高追嗎｜封面故事

智譜上市初期股價表現相對穩健，但隨著市場對AI板塊熱情持續升溫，大量資金於2月開始加速流入，推動股價進入快速上升通道。
至2月下旬，股價突破725元；其後升勢持續擴大，4月高位一度逼近1,078元。
雖然隨後出現技術性回調，股價回落至約800元水平，但比招股價仍累升逾八倍，成為今年港股市場表現最亮眼的科技半新股之一。
市場資金主要押注其作為中國GLM模型領軍者的技術稀缺性，以及港股市場純大模型企業供應極少所帶來的估值溢價。
不過，高位後股價波動顯著加劇，市場亦開始關注估值過熱、盈利能力不足及未來解禁風險。走勢由稀缺性溢價驅動急升，繼而進入高波動調整階段。

800元為近期關鍵支撐，失守或下試725元；上方1,000元構成強阻力，在估值過熱、盈利隱憂及解禁風險三重壓力未消散前，反彈空間或受制。
智譜成立於2019年，由清華技術背景團隊創
立，核心競爭力來自自主研發的GLM系列模型，並持續推進GLM-5等新一代產品。
公司不僅是模型供應商，更是透過MaaS平台、企業級AI解決方案及開發者生態構建完整商業模式。其優勢包括中國本土大模型技術、政企資源，以及在教育、辦公、自動化與智能體領域的快速滲透。
須注意的是，智譜近期成功入選《時代》雜誌「2026年最具影響力的10家人工智能公司」，與OpenAI、Meta Platforms（美股代號：Meta）、亞馬遜（Amazon，美股代號：AMZN）等國際巨頭並列，顯示其技術影響力獲全球認可。

大行看好前景

大行摩根大通與瑞銀均看好智譜前景。摩通維持「增持」評級，目標價950元，認為GLM-5.5、港股通納入及盈利能力提升，均將成主要催化劑。
瑞銀則首予「買入」評級，目標價1,160元，看好其模型智能、企業AI商業化突破及年度經常性收入（ARR）高速增長潛力。
智譜屬高增長、高估值科技半新股，現價距大行目標價仍有空間，惟股價波動顯著，估值消化壓力未除。智譜目前虧損缺口仍大，研發與算力開支持續高企，盈利時間表充滿變數；商業化方面，企業客戶付費轉化進度尚待驗證；加上頭部科技巨頭強勢競爭壓縮定價空間，解禁期臨近更為股價埋下潛在沽壓。

追入前須衡量自身風險承受能力，待整固完成或出現明確催化劑後，部署勝算或更高。