從暴漲到暴跌 金銀短線震盪背後真正推手︳專欄

此次下跌，主要由投資者年底前獲利了結、倉位調整與假期流動性不足所觸發，並非市場基本面出現實質性惡化。
儘管短期波動明顯加劇，但中期市場對金銀價格前景依然維持樂觀。
金價在上週五（26日）創下4,549.7美元的歷史新高後，本週一回落，單日暴跌202.31美元，跌幅4.46%。行情波動加劇的背後，是年底假期前流動性下滑與技術面超買所引發的獲利回吐。
技術面顯示，黃金短期支撐位落在4,301美元與4,200美元；若能穩守上述區域，仍不排除後市重回上升趨勢的可能；上方阻力區域則集中在4,448美元與4,527美元。

白銀本週一重挫8.93%，收報每盎斯72.1美元，儘管盤中曾觸及歷史高點83.94美元，但仍創下自2019年以來最大單日跌幅。週二（30日）在73美元上方站穩，顯示市場情緒逐步恢復。
市場分析指出白銀作為「高Beta」貴金屬，往往在行情上漲時放大金價漲幅，但在回調時也容易出現「過度修正」。本輪大跌多為短線投機倉位的技術性調整，並未改變其中期結構性利多背景。
美匯指數近期溫和反彈，使以美元計價的黃金對海外買家吸引力下降，構成價格壓力。
同時年底假期前交易淡靜，市場深度下降，進一步放大了短線波動。

此外，美國總統特朗普針對戰略礦產供應安全的政策決策時點臨近，也為市場增添了不確定性，投資者選擇提前降風險、減倉避險。
除金銀外，其他貴金屬亦出現大幅回落：鉑金暴跌14.5%，報2,096.53美元，自日內高點2,478.5美元大幅滑落；鈀金下跌15.9%，收報1,617.47美元。這反映出整個貴金屬板塊的短期超漲壓力浮現，資金出現同步調整。

宏觀環境仍利多金銀

儘管回調劇烈，但多數分析師認為，這更像是一場技術性修正，而非牛市結束的信號。
中期來看，黃金與白銀仍受以下結構性因素支撐：（一）市場預期美國聯邦儲備局2026年將實施減息，降低無息資產持有成本；（二）全球央行仍持續購金，去美元化趨勢延續；（三）地緣政治風險（例如烏克蘭局勢）持續存在；（四）美國政治不確定性加劇，市場對美國聯邦儲備局獨立性存疑。

金、銀仍將鎖定年度表現最佳資產。即使本週出現劇烈回調，2025全年金、銀仍表現搶眼：截至週二，黃金年漲幅約66%；白銀年內暴漲165%。
這使金、銀有望創下自1979年以來最佳年度表現，凸顯其在資產重估浪潮中的核心地位。

Katie Tang

英皇金融集團

特約分析師