回顧比特幣上半年爆升的3個原因 下一站目標70,000美元 ｜蔡嘉民
有留意過往專欄的讀者皆知道，筆者尤其看好虛擬貨幣的走勢。今期就與讀者update最新市場狀況。
撰文：蔡嘉民｜ 圖片：unsplash
今年上半年是虛擬貨幣的一波牛市，比特幣由20,000美元，一口氣以五個月時間衝上65,000美元，實現足足3倍的升幅。背後原因不外乎那幾個。
（一）比特幣每四年一次的獎勵減半（Reward halving），獎勵減半後的12至18個月，往往是大升市；2013年及2017年是首兩次，而2021年則是第三次；
（二）自疫情以來，環球央行實行量化寬鬆政策（QE），股市債市商品市場「大水浸」。不少資產價格急升，漸漸地股債變貴，會出現spill out effect，即資金從傳統市場流到新興資產中——虛擬貨幣；
（三）仍有大量機構投資者，尚未加入虛擬貨幣市場，此刻只有約70家企業擁有虛擬貨幣，倘若有機構進場，比特幣已能輕易衝破10萬美元。
基於上述各種利好因素，虛擬貨幣市場於上半年百花齊放。
虛擬貨幣天生波動
奈何，到5月、6月的時期，市場氣氛變熱，出現大量投資者以合約形式槓桿購入虛擬貨幣。
以微觀角度看，比特幣由35,000美元，攻上65,000美元的過程中，驅動的資金並非來自真金白銀購入現貨；而是以孖展形式，以小量資金購入大量2倍至125倍不等的合約及期貨。
問題在於，虛擬貨幣天生波動，一旦價格向相反方向走，槓桿合約者便會被call孖展斬倉。
例如槓桿2倍者，斬倉位置便是下跌50%；槓桿5倍者，斬倉位在20%；槓桿20倍者，下跌5%已經會被強制平倉。
不要小看這「火燒連環船」的效應，比特幣5月底便由65,000美元，急跌至30,000美元，把2倍以上的槓桿者全殺。因此，會下跌50%的原因，便是因為槓桿者人踩人造成。
較早前於本欄提及過，比特幣要上升回前高位，只欠一個情況——槓桿投機者散去。
只有市場情緒開始轉淡，槓桿比例下跌，比特幣才能重新向上升。
筆者觀察過近兩週數據，經歷過波動的9月份後，槓桿買上的投機者幾乎消失；相反，更開始有大量投機者，以合約形式沽空比特幣！
這對比特幣好友來說當然是一大好消息，出現槓桿沽空者，就能形成爆上的動力。
整個情況就如年初的GameStop（美股代號：GME）事件，沽空者被挾倉，將成為市場上升的燃料。
再者，若留意市場氣氛，其中一大指標為Funding rate，即交易所用於平衡買賣力量的利率。若多人買入，Funding rate會變大；反之亦然。
從近幾週數據看，比特幣Funding rate長期處於負值至零值，即大多投機者看淡，而處於這個水平的Funding rate的時期，就要數今年7月以及去年9月了，兩者皆是比等幣價格極其便宜的時候。
因此，上述各因素皆顯示著：比特幣大有可能劍指前高位，並有望到達70,000美元。
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