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揭渣哥估值謬誤、灣仔店結業成導火線:納米樓價錢買半間渣哥太孤寒|徐風

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渣哥創業團隊周二拋出「震撼彈」,指希望以「只計算實際資產及負債」的條件下,回購由毛記葵涌(01716)持有的49%股份。該團隊指出,對於毛記提出「以倍數計嘅價錢」要求「無能為力」,團隊可能會集體辭職,作為抗議控訴「財雄勢大嘅上市集團」毛記葵涌「鵲巢鳩佔」的唯一方法。

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(圖片來源:[email protected]大渣哥茶記)

渣哥的發展脈絡

不過,由於渣哥品牌屬於毛記葵涌的主要聯營公司,他們亦有每年公開聯營公司的財務數據。故此,只要細心閱讀毛記的年報,就能夠梳理好渣哥的發展脈絡及其要求是否合理。

2018年底,毛記葵涌用245萬元買入渣哥一九九六49%股份。2019年4月1日至2020年3月31日,覆蓋香港的社會事件,期間渣哥一九九六收入2700萬元,賺300萬元。

2020年初疫情開始,因為有「保就業」計劃,加上雙方合資300萬元新開的九龍灣大渣哥茶餐廳,2020年至2021年財政年度渣哥一九九六收入2200萬元,賺180萬元;大渣哥收入2300萬元,賺320萬元。該年總收入4500萬元,賺500萬元。

而在2020年11月,雙方再次合資300萬元的灣仔大渣哥茶餐廳開業,卻成為業務由盛轉衰的分水嶺。在2021年至2022年,因灣仔大渣哥經營不善,加上沒有保就業計劃支持,渣哥一九九六收入1800萬元,賺250萬元;九龍灣大渣哥收入2900萬元,蝕32萬元;灣仔大渣哥收入1400萬元,蝕600萬元。該年總收入為6100萬元,但出現380萬元虧損。

事實上,在2020年 / 2021年的年報中,顯示毛記葵涌的應付聯營公司款項由2020年3月的98萬元,增加至2021年3 月的149萬元。而在2022年3月,年報顯示毛記持有多達6400萬元現金,但該149萬元仍然「原封不動」地存在,公司也承認有關應付賬屬於「應付大渣哥的投資成本」,反映公司極度不支持建立這家分店,甚至不願意「打本」讓渣哥發展。

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(圖片來源:[email protected]大渣哥茶記)

灣仔大渣哥或成導火線

結果,灣仔大渣哥在2021年11月結業,並錄得近600萬元虧損。出資300萬元,卻倒蝕600萬元,意味還須300萬元「填氹」。

毛記指出,由於有關虧損「已超出其在該聯營公司的相關權益,因此本集團不再擁有權益,且不再進一步確認虧損。」

即是說公司認為最多只會損失約147萬元,其他損失應由渣哥承擔,但年報又顯示「年內未確認應佔聯營公司虧損為151萬元」,相當於灣仔大渣哥虧絀總數的49%,反映有關款項仍有爭議。或許這家灣仔大渣哥,就是雙方出現矛盾的導火線。

最終雙方矛盾白熱化。渣哥團隊要求「只計算實際資產及負債」回購49%股份,如果將灣仔大渣哥也一併計算,整個「渣哥品牌」的淨資產僅得830萬元,49%股權即約407萬元,即是創業團隊希望用「納米樓」價錢,就買回半間渣哥,難免令人感到「孤寒」。

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(圖片來源:[email protected]大渣哥茶記)

參考其他上市公司

利用上市公司作為參考,大家樂(00341)2021年4月1日至2022年3月31日的收入75億元,賺2100萬元,市值65億元,資產淨值28億元;大快活(00052)同期收入29億元,賺4700萬元,市值15億元,資產淨值7.1億元。可以算出市值佔收入約5至8成,用資產淨值計則超過1.1-1.3倍。

如果撇除雙方有爭議的灣仔大渣哥資產,2022年3月渣哥的資產淨值則有1130萬元,而收入則有4700萬元,折算市值也達到2000-3000萬元之間。

可以見到,用毛記的年報及市場數據可以顯示,渣哥團隊如何低估自己的品牌價值,也進一步反映他們公開事件,有意利用民意壓力,希望迫使毛記平賣資產,但動機已被識破,如意算盤或許打不響。

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如果我想外旅/返回內地,有什麼需要留意?

首先,要留意特區護照/回鄉證是否需要續期,以及留意不同貨幣的匯率走勢,包括人民幣兌港幣日元兌港元英鎊兌港元等等。

圖片來源:[email protected]大渣哥茶記