看大市投資指數期權

回顧大市，恒生指數已經由4月的低位的19,828點，回升至本週二（4月28日）收市21,972點。
相比起關稅風波前，與恒指在4月3日收市價22,849點，還有約4%的差距。

留意聯儲局減息速度

現在市場憧憬關稅事件緩和，短期目標恒生指數有機會先會升至事件前水平。
更樂觀來看，恒指在2024年初開始一直處於升浪，如趨勢不變，今年內還有機會挑戰上一個高位24,771點水平。
不過，投資者需留意，若美國聯邦儲備局延後減息或地緣政治風險升溫，可能壓抑指數上行空間。
如看好指數，直接買入認購期權（長倉）已經有槓桿效果。
至於選擇行使價，雖然價外期權槓桿較大，但如果買入後相關指數上升不夠快，到了到期日如果期權還是價外，期權金會全失。

假若不追求高槓桿，買入價內期權仍可達到槓桿及有限風險的效果。
5月到期的恒指20,000點Call在週二收市價2,043點，相比起當時5月期貨收市價21,905點，當中大約138點是時間值。
若不想付出時間值，有兩個方法，第一是開相應的價外期權短倉，期權金收回115點，這樣就放棄了恒指大升的回報。
第二個方法是開相應的認沽期權短倉，但這樣做會增加風險，如果Short Put和Long Call是同一行使價，風險和買入期貨相同。
注意此組合（合成期貨）需要繳納保證金，且下跌時虧損無上限。指數期權是以現金結算，交收上自然比較簡單。

可選追蹤A股指數ETF

另外，亦有投資者較喜好像股票期權一樣可「接貨」和作「備兌covered call」，亦有幾隻交易所買賣基金（ETF）可選擇。
提起ETF，港股期權還有些追蹤A股指數ETF可選擇。
過往大部分時間A股和港股均齊上齊落，但近月出現了A股指數波幅比恒指較低的現象，這有可能是與港股受外圍影響因素較大有關，而A股更多受內地政策主導。
讀者如覺得A股指數將趨向穩定，可開些認沽期權，例如用南方A50（02822）、華夏滬深三百（03188）或安碩A50（02823）都是有期權的A股想關ETF。

林日文

輝立証券衍生工具部經理

證監會持牌人士，從事金融行業十多年。