碧桂園淪為「逼貴完」 民營房企無一倖免

但於上週一（8月7日）碧桂園無法償還兩筆債務的票息，其後更於上週五（11日）發表道歉信，指企業面臨財務困難，且於同日晚上宣布停牌共計160億元人民幣，共11款債券的公開交易。
於市場眼中，碧桂園正式加入爆雷內房企行列。

最早拓荒者之一

碧桂園可謂內房板塊最早的拓荒者之一，營運規模大、且財務數據較行業平均理想。
而今次碧桂園之所以引起市場軒然大波，主要原因為無法償還小面額的債息。
參考碧桂園公布的數字，企業於本年度截至7月銷售額約1,400元億元人民幣，而上週一需償還的債息僅為2,250萬美元，反映碧桂園完全有財力，應對本次票息派發。

不過，後續卻要進入30天繳息寬限期，並沒有如期償還票息。
因此，筆者認為，碧桂園現階段是有能力償還債務，但選擇不償還的狀況。
換句話而言，是自發性地選擇進入債務重組階段，很可能是為未來爆雷作鋪墊。
市場目前最關心的，為碧桂園一旦正式違約，其影響會否如先前中國恒大（03333）般，對整個市場甚至經濟體系都有漣漪效應？
首先，於筆者眼中，碧桂園屬已爆而非待爆狀態，主要原因為碧桂園所持有地皮普遍為內地非主要城市，亦即是銷售額無法得到長遠保證。
筆者所任職的公司，拆解了碧桂園的銷售數據，其中7月銷售額按年倒退60%；按月亦倒退20%，揭示單從銷售量，無法看穿的內房失信問題。

加上房企融資需求大，特別是現階段需尋覓新資金以恢復現行工程，因此碧桂園未來將面臨銀行貸款額度降低，甚至不通過審批的融資困難。
回顧先前市場應對內房違約的做法，筆者認為不能套用於今次碧桂園事件中。
以往投資者均會立即全盤抛售相關股票及債券，抱著「能執一元得一元」的心態。

現價再拋售股債屬下策

但碧桂園畢竟是內房中的「資優生」，假若中央出手為碧桂園止血，相關債券價格或有機會反彈約8至10美元，屆時再離場更能縮小投資虧損。
雖然，上述情況鑒於碧桂園規模過大，發生可能性不大，但現時於最低價位，再拋售實屬下策。
且各位讀者若考慮拋售內房股債，早於第一間內房企違約時已應無條件拋售，此時此刻再覓買家已太遲。

打個具體比喻去總結，碧桂園的投資者現猶如刀子插在手心，拔出會出血過多，唯有靜待醫生止血包紮。