兩大因素預示科技股大調整就完 汰弱留強之下 騰訊、阿里巴巴等料走強｜陳錦興
撰文：陳錦興｜圖片：Unsplash
然而，值得留意這是市場自我出現焦慮症的典型；相反，過度投機、過度槓桿及過度估值所形成的泡沫，可藉調整市得到釋放及緩解，有利港股全年有更為健康的表現。
這星期，恒生指數及恒生科技指數均異常波動，對習慣於去年一路穩升的投資者而言，是相當痛苦及難捱；惟經歷過金融海嘯的人來說，今次調整並非特別的重擊。
科技股去年給予市場豐厚的回報，對中長線投資人來說，已非常足夠，他們不會因近期的波動，而大幅改變對優質科技股的正面看法。
只要這類心態穩定，看好科技發展前景的市場力量沒有變化，科技股的調整並不可怕。
再看債息，美國10年期債息顯然是市場調節的結果，不是結構性問題，更不是通脹強勢回歸的徵兆。因為新冠肺炎疫情，美國聯邦儲備局壓低利率至零的水平，並實行無限量化寬鬆政策（QE），觸發全球增長型股票出現估值擴張潮，部分狂熱者更高唱科技股估值沒有天花板。
1. 全球通脹難以肆虐
隨新冠肺炎疫苗成功推出市場，讓部分清醒的投資者重新注意利率及估值，開始部署組合再平衡的交易，資金流向週期、金融等傳統股。
這個變化雖對增長型及高估值的股份短線不利，但對整體大市的中線發展而言，則絕對是有利的。
當經濟從疫後回復，通脹有一段強勁反彈，不足為奇，情況如戰後一樣；惟通脹是否可以持續上升，就要取決於宏觀經濟的基本面。
在科技不斷有新突破、全球人口老齡化持續及不一致的經濟復甦底下，全球通脹難以肆虐，這是聯儲局主席鮑威爾及財長耶倫不擔心債息的主要理據。
誠然，美國10年國債孳息不會跌回0.5厘的超低水平，但在1厘至2厘之間波動，也是正常，市場應該可以適應及承受。
當市場的焦慮症消退，股市將回復穩定，過度投機的因素減低，投資者可更集中關注公司質素及企業的增長前景，科技股的汰弱留強也會展開。
2. 股市基本邏輯不容忽視
個別超高估值的公司，若其基本面轉弱，股價仍是會有調整壓力，但龍頭科技股如騰訊控股（00700）、阿里巴巴（09988）、京東集團（09618）及美團（03690）等，估計業績不俗，而增長動力也能維持，相信股價的承接力會逐漸顯現，更可帶領整體科技股的調整進入尾聲。
今次恒生科技指數大調整，是一趟典型的投資課，要在股市持續獲取高回報不單是極為困難，也是極之危險；而股市的基本邏輯如估值因素，更不容易被癲覆及忽略；惟有處變不驚，信任基本，才是真正的王道。
科技股的調整相信已近尾聲，往後，受惠經濟復甦及科技發展的優質股份，將有併行上升的機會，讀者在部署時應多加留意。
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