科技股季績期 自由現金流見真章

筆者關注除了企業盈利能力外，也關注它們的自由現金流情況。
自由現金流能體現它們除了創造收入及利潤外，還要體現業務在創造多少能自由支配的現金流量。
自由現金流是由業務經營產生的現金流，減去現金支出的支本開支如生產設備支出等。
自由現金流愈多，企業更有能力在未來執行現金股息分配、股份回購、加大投資現有或新業務，以及進行新投資等。所以，自由現金流也是衡量企業為股東創造價值的指標之一。
從負面的角度看，若一家企業，雖有不低的利潤，但它的自由現金流較低或是負值，投資者需要審慎關注。

騰訊回購價具玄機

騰訊控股（00700）今年首季度營收，同比升13%至約1,800億元人民幣，淨利潤同比升14%至約478億元人民幣。

騰訊公布首季自由現金流入約471億元人民幣，此乃經營活動所產生的淨現金流量769億元人民幣，部分被現金資本開支230億元人民幣以及媒體內容付款53億元人民幣，以及租賃負債付款15億元人民幣所抵銷。
騰訊首季的自由現金流與同期淨利潤相約，顯示業務創造現金能力強，公司才有能力做大額股份回購，支持股價回報股東。
公司首季動用171億港元回購股份。1月動用約141億元在股價364.8至424.6元之間進行回購；
3月動用約30億元，於股價介乎495元至517.5元之間回購。
這顯示公司在股價500元之上也願意回購股份，公司或在首季度業績公布後再度進行股份回購。

此外，京東集團（09618）首季營收同比升15.8%至約3,011億元人民幣，淨利潤同比升約53%至109億元人民幣。
雖然京東首季度營收及淨利潤表現亮麗，但其同期的經營活動所產生的淨現金金額及自由現金流均為負值，即經營活動產生現金流出而不是流入。
首季，經營活動所產生現金流出約183億元人民幣，減去消費金融業務支出及支本開支後，自由現金流出約216億元人民幣。
雖然公司首季淨利大升，卻產生大額資金淨流出而非淨流入，讀者需關注。
筆者認為自由現金流，是一個很好的指標，來反映企業在業務上能產生多少可讓公司自由運用的現金，產生的自由現金愈高，業務利潤質量愈高。