窮人呻吟 富人開香檳 唔投資注定被通脹榨乾？股市與實體經濟嚴重脫節︳中環十一少專欄

世上沒有無緣無故的愛，也沒有無緣無故的升市。大眾總天真地以為，只有在經濟向好、消費者開心的時候，股市才會跟著上升。
醒醒吧，童話都是騙人的！

股市與經濟各行各路

事實上，自2014年開始，標普500指數的盈利增長與美國實質國內生產總值（GDP）增長的關聯度已經一路插水。
到了2024年，兩者的關聯度更是跌至負數，接近負0.4。換句話說，股市與實體經濟早就各行各路，甚至背道而馳。
通脹正在無情地榨乾閣下的錢包，在此大勢下，如果讀者不進行投資，處境將會「非常大鑊」。目前標普500指數當中，科技板塊死死捏著了高達37%的權重。消費板塊雖然佔了14%，但早已增長乏力，根本跟不上大市的節奏。

觀察美國經濟增長數據，已由2023年高峰期的3.5%，跌至今年第一季的2.1%。散戶看見經濟放緩，往往會感到恐慌並選擇走避。
然而，這次升市的最大引擎，正是人工智能（AI）——這是一場真金白銀的軍備競賽。
從高頻寬記憶體（HBM）的搶奪，到5納米（5nm）製程的產能壓榨，標普500指數內有一半的公司，正依靠著AI這條大水喉「食正條水」。
這場遊戲不僅僅屬於科技股，連負責建設數據中心的工業組件、負責供電的公用事業，通通都能在這條食物鏈上分得一杯羹。
科技巨頭們今年在基建上的資本開支，預計會暴增80%。步入2026年，單是超大規模（Hyperscale）企業的資金投入額就高達7,420億美元，而非科技巨頭亦不甘示弱，狂砸9,510億美元。

面對這種脫節，不少人會問：到底這會否引發系統性的崩潰？筆者的答案是：不會。因為股市從來就不是財富平均度的指標，而是資本集中度的計分板。
今年第一季，雖然大市的整體收入僅微升接近11%，但盈利錄得爆發性增長達28%。背後原因，在於企業應用AI，成功將營運成本大幅斬件，令利潤率硬生生擴張了接近5%。
打工仔被演算法取代，省下來的薪水全變成了公司的每股盈利（EPS）。只要科技巨頭的資本回報率（ROC）繼續跑贏資金成本，這場資本盛宴就不會輕易停下來。

不投資只會被通脹無情蠶食

那麼，落後的傳統行業最終會面臨死亡嗎？答案同樣是：不會。資本的流向最為誠實。

數據顯示，高科技設備開支在2026年的增長率接近20%。相反，非高科技的資本運用就像死水一樣，毫無增長，維持在零左右。
這意味著，資金雖然開始重新流向醫療、金融及工業等傳統板塊，但前提是——它們必須跪下來擁抱AI。
不投資，閣下的資產只會被通脹無情蠶食；懂得投資，才能在這場平行時空中，分得一杯香檳。