美國加息 香港銀行點解唔跟
撰文： Smart ED 編輯部
3月8日，金融管理局總裁陳德霖發表文章，表明金管局的長期政策目標為港元利率正常化。
陳德霖文章的出發點，相信是希望港元可以逐步加息，讓供樓人士習慣加息環境。倘新任聯儲局主席鮑威爾加速上調息口步伐，本地供樓人士亦有足夠抗體，得以捱過加息週期。
惟翌日（9日）銀行公會署理主席梁兆基認為，倘聯邦儲備局加息三次，要遲至下半年港元始有加息壓力。
在商言商，現時資金環境對龍頭銀行最有利。因為龍頭銀行為本地銀行同業市場的資金淨拆出銀行。
美國加息有何影響
理論上，前者受惠由2016年至今的香港銀行同業拆息（HIBOR）上升趨勢。
以一個月拆息為例，2016年初低見0.22499厘，而近日已升至0.76357厘。
參考香港上海滙豐銀行的年報，去年淨拆出資金2,313億元，而根據恒生銀行（00011）年報，截至去年底止，恒指在本地銀行同業市場淨拆出994億元。
港元一個月拆息去年累升0.44464厘計算，假設全部資金以一個月拆息計息，估計滙豐及恒生的利息收入，分別增加10.3億及4.4億元。
隨拆息上升，與拆息走勢掛鈎的拆息按揭（H按）的息率亦水漲船高。
由於H按為主流的按揭產品，相信龍頭銀行亦因而受惠。
另一方面，倘P不變，相信存款利率亦會維持現狀。
因為即使銀行體系結餘跌至近日的1,801.05億元，本地資金環境仍相對充裕，龍頭銀行並無太大誘因調升存款利率去爭取存款。
早前龍頭銀行開出的加息條件是當P與H的差距縮窄至3厘，就有條件考慮上調P息，惟近日一個月拆息已回落至0.76357厘，即以大P計（5.25厘）與H尚有4.48643厘的空間，意味龍頭銀行未有條件帶頭加息。
由此路進，即使下週聯儲局加息，相信大銀行會採取拖字訣策略。
雖然P極有機會維持不變，惟從H角度出發，過去一年本地資金成本的確有所上升。
故股票投資者動用真金白銀投資時亦會加倍審慎。如果公司質素稍遜色，投資者就不會出錢捧場。
不過，股票投資者亦不會單純因為加息而全面撤出股市，反而會集中火力投資最優質的股份。
放眼港股以致全球股市，最優質的股份為產品需求長升長有及產品具有議價能力的股份，當中離不開是科網股。
即使他們估值相對昂貴，惟其具擁有壟斷市場優勢，相信這些科網股仍加息週期內的必買股。
