美國繼續以債養債 第二季部署睇實債息與匯市關係

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早前筆者曾談友人中獎「市建局土瓜灣道/榮光街重建項目」舊樓收購重建項目,聽聞該項目已令該地區住宅及地舖市場產生了一些漣漪,故今次略為再跟進相關故事,之後再談論美債息與匯市的互動關係。

撰文:經一編輯部|圖片:iStock、Unsplash

美債息抽升時代 匯海勢波濤洶湧
在低息環境下,投資物業的回報比持有現金高

手持現金風險比持有物業高

先講第一個「故事」,據友人消息得知,自從上述地區被政府「凍結人口」後,部分租客知道有機會上樓,自然歡喜萬分。相對地,被收購物業的業主開始出動尋覓區內其他單位,以準備「一賣一買」實行換樓計劃。

甚至聽聞一些樓層甚高的單位,例如唐六樓及唐七樓等(即以往較難成交的單位),亦分別被多個準業主問價,當中更有單位已經被直接買入,這反映出兩個重點:首先,投資在這些唐樓地區的業主,部分資金實力雄厚,手頭上物業可能並非一、兩個。

其次,投資這類舊樓物業者或認為,現時手持現金的風險,似乎仍比持有物業高;又或者可以這樣說,在低息環境下,現時投資物業的回報,似乎比持有其他資產(尤其現金)高。

再者,由於港鐵公司(00066)之土瓜灣站快將通車,啟德區發展亦如火如荼,間接帶旺鄰近地區樓市(還包括新蒲崗區),相關地區投資價值上升,故投資者仍願意「一賣一買」換樓,以博取重演當年黃埔站通車前後,該地段樓市出現地區性「小陽春」之可能。

美債息抽升時代 匯海勢波濤洶湧
地舖亦多了人問價

地舖亦多人問價

第二個「故事」,除住宅外,部分地舖亦多了人問價。當然,地舖與住宅玩法完全不同,因為地舖要考慮的,除了表面上的尺數及人流外,還要考慮地契類別(如商業契及住宅契在發展前景與價格上已有分別)、圖則(例如做食舖宜有前後門)。

加上地鐵通車及舊樓重建後,人流變化可以很大(如以往的旺舖,隨時變死舖),故投資商舖的炒家所承受風險亦較大(當然亦代表回報可能同樣較大)。

故然,這些小故事只反映部分地區的樓市變化及潛力,未能反映整體地產市道前景;但若能了解當中遊戲玩法,在未來投資路上或有助益。

至於土瓜灣最後能否一如觀塘般變天?筆者友人仍滿有信心,讀者不妨拭目以待。

美債息抽升時代 匯海勢波濤洶湧
美債息抽升時代 匯海勢波濤洶湧

美國繼續以債養債

淺略分析舊樓重建後,再跟進市場持續關注的美國債息走向,以及對匯市之影響變化。美國聯邦儲備局於3月的議息會議上,對未來貨幣政策未有太大變動暗示,美國十年期國債孳息維持反覆向上之勢,其中對息口特別敏感的匯市影響甚深。

年底前加息機會不足一成

首先,根據FedWatch Tool數據顯示,現時市場預期今年底前加息的機會率暫時不足一成(見圖表一),而即使未來加息,相信亦不會一步到位。

事關在央行一直「放水」及推出刺激經濟措施的情況下,雖見失業率回落(見圖表二),惟通脹率則未能抽上(見圖表三)。

這暗示美國實體經濟在近十年或只表面富貴,實質啞子吃黃蓮。

而此前無論是科技及新經濟股抽升現象,以至美長債息近月抽上,只反映投資市場資金充足下「用平錢搵新錢」,以及市場認為央行將來有機會繼續透過「以債養債」來解決經濟問題(要不是那19,000億美元抗新冠疫情及刺激經濟措施的錢何來?),故資金押注未來美債價跌息升的機會上升。

美債息抽升時代 匯海勢波濤洶湧
美國加息機會率

 

美債息抽升時代 匯海勢波濤洶湧
美國失業率概況

 

美債息抽升時代 匯海勢波濤洶湧
美國消費物價指數年率

商品貨幣有條件再升

既然美息上升,那麼美元又豈會太易再落,讀者不妨觀察美匯指數近期走勢,基本上可以說是緊貼美債息走向,但其實美匯指數只包含六種貨幣(歐元佔比最大,達57.6%;其次為日圓,佔比13.6%;第三大比重為英鎊,為11.9%;餘下的則為加元、瑞典克朗及瑞士法郎)。

值得留意的有幾點:

  1. 美匯指數實際缺少了十分重要的商品貨幣(即以往市場常稱的高息貨幣)澳元、紐元及加元等,故若只看美匯走勢而作出匯市部署,就隨時令分析「失真」。
  2. 即使市場未來或再炒作美國「提前加息」,但美元能否借此主題炒上亦成疑問,尤其是債息抽升後,美股高估值已現調整的當下。
  3. 即使美國提前加息,但其實其他主要貨幣尤其商品貨幣國家央行亦有條件跟隨加息,事關近期商品價格如銅價及油價走勢亦呈強。
  4. 就算多國國家央行齊齊加息,雖知道匯市資金是比較兩隻貨幣之息差,而非絕對息率,這成為左右各貨幣升跌關鍵點。

策略上,近期市場關注美債息抽升動向,以及環球開始為民眾打疫苗,利好經濟復甦炒作等主題。

資金從高估值的科技股,回流至傳統舊經濟股身上的同時,美元亦略作反彈。

但未來商品貨幣國家央行之動態,隨時成為另一市場焦點,而這會否推動商品貨幣再展新升浪,環球股市會否再次「洗牌」,或成為今年第二季投資策略部署時,不可忽視的因素。

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