美國加息消息血洗美股 惟縮表只是口號 為何未來仍是資源股的天下｜傅允軒

撰文：經一編輯部｜圖片：新傳媒資料室圖片、Unsplash

消息一出，納斯達克指數即被震散2%，此前熱炒的加密貨幣，也在高位回落若干。耶倫是美國財長，也是上任聯儲局主席，說話當然具有分量；普通一個只屬基本常識的訊息，出自耶倫口中也會變成頭條新聞。

奇就奇在這段講話明明不是直播，卻十分「巧合」地被人安排在美股開市時段才大造文章；然後耶倫眼見股市大跌，又很識趣地出來解畫，緩解了股市的跌勢。

耶倫既是奧巴馬年代力推縮表的主角，其一心一意渴望把自從2008年開始被扭曲的貨幣政策撥亂反正的決心不容置疑。

筆者早已深信，這就是她當年不獲特朗普留任的最主要原因。只要看看這幾年美國樓市的熾熱發展，筆者又不禁聯想起靠地產發跡的特朗普家族，辭退耶倫的用心良苦。

2008年前車可鑑

耶倫儼如縮表代言人，如今獲拜登委派為財長，大權在握，可以預期今後將不時會發表有關縮表、加息的言論。

去年疫情爆發初期，美國以大水猛灌方式救市，當時本欄明言此舉可保股市無憂，惟一旦經濟有復甦跡象，各國央行如何拿捏退市的時間，才是一個更大的難題。現在這個難題，似乎已開始找上門。

關於退市的問題，早在2008年已有先例可尋，當時聯儲局破天荒推行量化寬鬆政策（QE），時任聯儲局主席伯南克以「直升機派錢」之後，不少投資者在其後幾年，皆在談論有關何時「收水」、何時退市的問題。

當時市場十分流行一個詞彙叫做「利率常規化」。

以大多數人的認知，這個常規化所指的，是利率低迷只是暫時性，當經濟重回正軌之後，量寬就會完結，利率會回升至以往的合理水平。

筆者當時的想法是，幾十年來美息都是以大跌小彈的方式運行，2008年的利率雖然跌得急了一點，但按照歷史，利率下跌才是常規，反彈才是逆勢。

如果說利率要常規化，現在不就是了嗎？依稀記得本欄，還曾列出從1980年開始的美債走勢作為佐證。

12年過去，一波更勁的QE再度爆發；而又很自然地，投資者又再認為大水猛灌只是暫時性措施，在經濟重回正軌之後，美國將會認真計劃縮表的問題。

某程度上，筆者相信拜登政府是真的有認真想過縮表或類似縮表的問題；否則，也不會找耶倫回來當財長。然而，想跟做始終是兩回事，到真正落手之時，交易者們的行動往往出乎政府意料，而這些行動卻又會反過來影響政府的決策。

光是一句說話震散了納指跌幾百點，耶倫已經要急忙澄清，很難想像到聯儲局真的要落手做的時候會毫無阻力。

古語有云覆水難收，

縮表、加息可以視為一個口號，但不要真的相信。未來一段日子，相信仍然是資源股的天下。