從英雄本色到論抽新股｜李聲揚專欄

劇中的經典對白，是宋子豪從良，卻被當差的弟弟盤問，爆出一句「阿Sir，我無做大佬好耐啦！」

對，近期有讀者問筆者抽新股，筆者也是如此回答：「我無抽新股好耐啦！」不過潛台詞是，無抽好耐，即是以前抽過，正如宋子豪以前也真的是大佬。

新股有週期

筆者現在對抽新股興趣不大，但不代表讀者不應該抽。有人喜歡素食，筆者愛食牛，各有選擇。而且人會變，在人生不同階段，有不同選擇。

廿年前筆者初投入職場時，也是「新股狂人」，有一段時期是隻隻抽，還要絞盡腦汁一隻駁一隻，用有限金錢，抽最多隻新股。為何這樣？當然是為了賺錢。那時的新股，首天股價上升的機會極大——如今這個情況也似乎重臨。

新股有一個「週期」，和大市類似。市況差時，隻隻穿底，無人問津，甚至上市都停頓，但也代表新股定價較合理。到有幾隻新股一上市抽升，自然多人留意，就成為良性循環，更多人參與下一隻新股，於是投行的定價也更進取——往往直到有一隻，定價極高，然後遇著大市急插，令無數人損手。

現在處於哪一階段？自己判斷。筆者目測，近期有不少人抽新股賺到錢，但未去到全城人人參與，連食飯、去洗手間都聽到人講的地步。所以短期來看，似乎仍是安全，抽新股的值博率不低，難怪人人問。

可是，筆者為何不抽新股？其實主要是：富貴了。不過，首先戴一戴頭盔，筆者真的「無做大佬好耐」，可能不熟書，以下若理解有錯，不用鬧得太勁。

新股的問題是：分得少，而且現在一手入場費好似更低，令到獲利空間更細。以前筆者剛入職場，有一段時期隻隻都抽，但只是做「一手黨」，中就中；唔中就算。但當年不少公司都對「一手黨」不錯，甚至有些公司（主要是國企），無論如何做到一人至少有一手，皆大歡喜。

不過一手就可能幾千元，升兩、三成，也就是一千幾百元，當年是很大的金錢——現在筆者不是嫌錢腥，但意欲確低了。皆因和所有投資活動一樣，新股也有風險。

零成本孖展無優勢

有人說新股分得少，那借盡孖展就可以呀！但孖展要利息，倘若分得太少，分分鐘升幅都不夠支付利息成本；而若不幸上市破底，更加是雙輸。

不過現在新股機制改革了，令到不少券商願意提供近乎零成本的孖展。很多人歡天喜地，但筆者並不認為特別是好消息。記住一點：除非閣下有零成本孖展，別人沒有，那就很有用；否則，人人有份，個個借盡，閣下有何優勢？

人人借盡孖展，也令到現在新股的超額認購倍數極誇張。問題是，這些根本不反映「真實」需求。因為人人都預只分得很少，並非打算買幾千萬或幾億元。

所以即使千倍超額認購，不代表新股很受歡迎。情況有點像大學選那些「水泡科」，永遠最超額，好像最「激烈」，但真的代表這些科最受歡迎、最難入嗎？非也，只是人人當水泡。相反，不少人自知成績讀不了醫科，就不會選擇。所以「反應激烈」與否，和是否真受歡迎，可以無甚關係。

以筆者所知，國際配售投資者（所謂的「大戶」）仍有相當優待。投行在分配時，當然先顧他們利益。若不幸地在新股上市中途，發生全球大「股災」，往往大戶就會抽飛——對，大戶是有此優待，但股民就應該沒有。

最後就會是大戶不太想要貨，但你原本想幾千萬、幾億股博分一手——最後分到幾十萬、甚至幾百萬股，然後公司首天就插水，很可能一舖輸掉你抽幾十隻新股的錢。

當然，新股還有一些本質上的問題。首先，新股必然定價偏貴，皆因公司一定挑比較好時機上市，很少平賣。當然對於第一日就走貨的投資者來說，這可能不是問題。

難與新股天長地久

但這就衍生到另一問題：新股很難「守」。皆因那些股票，就像一夜情，原本閣下都不打算與之天長地久。若股價真的潛水，自己就未必可以容忍此股票在倉中篤眼篤鼻了。筆者想起陳年日劇：《一夜夫妻要結婚》。

以前的新股，不乏一些吸引的大型國企民企。甚麼內銀、內險，或阿里巴巴（09988）、小米集團（01810），不少人願意長期持有。

但現在呢？很多上市的公司，聽都未聽過。若搞到《一夜夫妻要結婚》，就不太好玩。最後一提：筆者對上一次抽新股，正是一隻超級巨企，名字是螞蟻集團。對，「我真的無做大佬好耐了」。