蘇州過後無艇搭︳專欄

筆者在本欄第2312期（3月7日出版）提及，
對金價走勢充其量是中性，不排除金價要回落至每盎斯4,700美元以下。當時現貨金價在5,100至5,200水平，至週一（3月23日）現貨金價曾低至4,100美元以下。
傳統智慧認為打仗應該要買黃金，這概念有其論點，但金價走勢有多種因素影響，如作出分析後認為金價升勢不太確定，甚至有急跌的可能，倒沒有在戰局初期買入黃金的急切需要。

可聚焦少受中東影響板塊

如市場只有一種資產可供買賣，FOMO或無可厚非，但市場不只一種資產。
戰事初啟時，恒生指數在26,000點頭水平，週一曾低見約24,200點。相對追入黃金，恒指淡倉或更吸引，如中東局勢膠著或升溫，能令恒指跌勢逆轉的變數不多。

固然，如局勢降溫甚至出現停火和談，恒指走勢有機會好轉，對淡倉未必有利。但若和談出現，依傳統智慧買金的吸引力亦下降。
所以戰火初起時，除了FOMO買黄金外，把目光放在其他資產上，也是一種選擇。
近日恒指走勢因美國不時釋出局勢或將降溫訊號略有好轉，保持純淡倉策略不能說差，但顧慮會有所增加。
若擔心錯過獲利機會，但同時沒有足夠資訊判斷中東局勢後續發展，或可把眼光投向走勢相對少受中東局勢影響的板塊，例如軟件公司。
人工智能（AI）横空出世，影響了軟件公司的盈利及發展前景，近日戰火或只是令相關板塊進一步走軟。即使中東局勢緩和，AI對某些軟件公司的威脅仍然存在。

以金山軟件（03888）為例，個人認為短線股價或較難重上26元。
執筆時正股現價不足23元，假設做4月行使價26元Short Call，每股可收約0.3元期權金，只要能滿足期間按金要求，以結算日計，在4月29日結算價低於26.3元，便能錄得盈利。
雖然潛在回報不多，但基於個人預測的獲利概率，大致也能接受。如股價反彈或是Long Put的機會。
相對錯過獲利機會的擔憂，投資者或更應在意會否錯過風險管理的時機。誠然，若基於FOMO，過去幾年追入輝達（Nvidia，美股代號：
NVDA）或仍有不錯表現。

無人確知金價最終走勢，但如在戰火初期用Long Call追求潛在升勢或帶來的盈利，所要面對虧損可大幅低於直接買金。
騰訊控股（00700）早前受惠OpenClaw概念，然而若追入做了好倉，於公布業績當日（3月18日）或之前加入一些Long Put作風險管理，則能大幅減少因集團公布對AI投資翻倍後，股價急跌帶來的負面影響。
賺少了的盈利本來就不屬於自己；然而虧掉的卻是自己原來的本金。

區良鍵

輝立証券業務副董事

投資經驗逾20年， 2012年開始教授期權，持有BBA Finance學位，善於結合理論及實戰需要，整合不同投資工具（股票期權、指數期權及期貨），並逢週二主持YouTube節目 《輝常策略》，分享期權攻略。