超級星期四部署 炒長和系業績 長實勝長和｜投資有道

李嘉誠身家317億美元 長實業績料勝長和

去年李嘉誠在退休前的記者會回答本刊記者提問，長和前身的長江實業在1972年上市，倘股東從當時持貨至今的總回報。

當時李嘉誠指出，若投資者在長江實業上市時，以3元認購一股， 經過派送紅股、拆細及2015年重組時再分派長實集團。

現時手上應該持有18.7股長和及18.7股長實。

李嘉誠在記者會笑言，以當天收市價計算；再加上多年來的股息，投資總回報為當年3元投資的1,500倍。

若投資者把每次收到的現金股息再投資，在1972年投資一股，變成90股長和及90股長實，以去年3月業績記者會收市價計算的回報率超過5,000倍。

李嘉誠這個身家幾何級數上升的神話，去年由其長子李澤鉅接棒。不過，去年長和全年業績極有可能是好壞參半。

今年見收購效益

去年上半年長和純利為180.2億元，同比上升13%。

去年上半年業績增長幅度不俗，主因是斯基能源的稅前利潤急升兩倍。當時長和曾罕有策動敵意收購，瞄準目標收購加拿大的油砂公司。

然而，去年下半年集團業績未必如上半年理想。

因為紐約期油油價由下半年最高的每桶73.29美元，跌至年內最低的42.36美元。

而去年下半年紐約期油平均油價處於64.3美元，同比上升24.3%。

惟去年下半年平均油價同比升幅遠低於去年上半年。

由此推論，下半年赫斯基業績升幅將會遜於上半年，長和業績也因而受拖累。

不過，去年長和業績仍有亮點， 就是去年7月集團宣布斥資24.5億歐元收購Veon持有的意大利流動電話營運商Wind Tre的50%股權，獲監管當局批准後，Wind Tre成為集團全資附屬公司。

以往長和在歐洲各國的流動電話市場佔有率及排名均處於較後位置，經營效益有限。

不過，長和陸續收購對手，提升在各國流動市場佔有率及排名，業績隨之起飛。

而統一Wind Tre股權意義重大，因為前者在意大利市佔率最高的流動電話公司，亦是長和首度在歐洲主要國家的流動電話市場取得龍頭地位。

由此看來，去年下半年集團在電訊業務的營運效益出現向上突破契機。然而，要踏入今年集團的電訊業務始見明顯改善。

長和業績好壞參半，惟長實業績可望看高一線。

因為去年先後出售中環中心及上海世紀匯廣場有可觀收益入賬。

而下半年則有位於馬鞍山的星鏈海售樓收益入賬，去年預售套現至少75億元。

由於已於去年底入伙，肯定可趕及去年全年業績入賬。

當然另外兩個樓盤，包括海之戀、維港頌未能趕及去年發出入伙紙，故押後至今年才入伙，相關售樓收益將會在今年上半年入賬。

2018年3月李嘉誠在記者會表示，出售中環中心權益將減少8億元租金，惟有把握買入能貢獻多於16億元固定收益的資產，並預計去年全年固定溢利收益較2016年增加逾50%。

集團以402億元出售中環中心， 折合呎價為33,000元。

說時遲那時快，去年6月集團斥資10億英鎊（約104億港元）購入倫敦甲級商廈5 Broadgate，樓面為120萬平方呎，折合呎價約833英鎊（約8,667港元），盡顯高賣低買功架。

長實套現後，亦以8厘息批出102億元貸款予高銀金融（00530）。但高銀須將高銀金融國際中心抵押。

集團購入的英國物業回報率為4厘，每年可為集團貢獻4億元租金回報，而向高銀放貸則可每年收取約8億元利息。

單計這兩項交易，集團斥資僅200億元，每年可賺取12億元，回報率6厘，明顯較中環中心每年租金回報率不足2厘為理想。

倘出售中環中心餘下200億資金撥作存款收取2厘利息，每年收息已經達4億元。

換言之，李嘉誠定下增加額外8億元固定收益的目標已經達標。

加派息成股價催化劑

縱觀長和系兩大旗艦的業務預測，極有機會是長實勝長和，惟炒長和系業績最重要催化劑是增加派息。

其實長實主席李澤鉅接任後，宣布派發去年中期息0.47元，同比上升12%。

李澤鉅上調中期息幅度，較長和系重組後、李嘉誠任主席期間為高，投資者對李澤鉅刮目相看。

本週四長和系公布全年業績，如果李澤鉅上調末期息，相信股價可應聲上升。

而投資者望穿秋水的和記電訊香港（00215）已公布派發特別息。

故今次長和系業績是否有驚喜？全繫於李澤鉅的股息政策之決定。