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銀行股 有得諗 恒生中銀齋收息都抵

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本週二港股高見25,413點,再創近年新高,除了市場焦點科網股外,不少傳統藍籌也有追捧,如本地 銀行股 恒生銀行(00011)、中銀香港(02388)等,股價已創下或接近歷史新高,破頂在望。由於本地銀行盈利能力預料逐步改善,又可穩定收息,建議在股價尋頂途中逢回儲貨。

文:劉靜遠

 

銀行股 有得諗 恒生中銀齋收息都抵

近期隨大市氣氛轉佳,配合業績造好、派息提升等股價催化劑,本地 銀行股 也獲得資金追捧。

如大新銀行(02356)管理層上週三(5月10日)透露,今年首季,集團零售銀行業務收入及利潤皆錄雙位數增長,利息收入及非利息收入等表現皆強勁,對未來數季前景看法樂觀,擬加鋪增員。大新股價於5月4日見16.54元,為2015年9月以來新高。

至於恒生近日宣布增派第一季股息9%,至每股1.2元,令市場驚喜。因為這是2004年來首次增加第一季股 息。過去逾十年,恒生前三季均每季派息每股1.1元,末期息則按表現調整,如去年第四季派2.8元。

今次首季增加派息,則第二季、第三季股息相信也可保持1.2元,意味2017年每股股息至少增加0.3元。這顯示該行對未來數年的盈利前景非常樂觀,也成為股價破頂動力。

恒生十年首增派息

本週本週二(16日)恒生股價高位見165.3元,較2007年12月創出的歷史高位164.6元更高。

至於中銀於4月底公布首季業績,提取減值準備前的淨經營收入及經營溢利分別按年增長21.7%及27.9%,至114.55億元及84.17億元,增長強勁,主要是首季淨利息收入及淨息差顯著上升所帶動。

中銀繼去年出售南洋商業銀行,於首季內亦出售集友銀行,資金充裕,同樣惹來市場憧憬增加派息。該股本週一高見33.6元,追貼2015年7月歷史高位33.7元,預料可在短期內再破頂。

論估值,中銀預測市盈率低於恒生,市賬率亦低於恒生,去年計及特別息,股息收益率達約5.75厘,以此短時間內股價追落後空間大。以今年首季的數據看,中銀凈息差持續擴闊,繼2016年下半年反彈6個基點,由上半年的1.29%,升至1.35%。

中銀受惠一帶一路

今年首季,其凈息差亦繼續擴大,主要因為貸款增長,平均貸款收益率提高、低成本存款增加。未來集團生息資產穩步增長,料會推動凈利息收入增長。

今年首季本港投資市場氣氛改善,證券經紀、保險及基金代銷業務貢獻亦增加,相關費用收入上升,帶動非利息收入增長。

另外,受惠「一帶一路」擴展海外市場的戰略,中銀貸款增速也有望好於本港同業。受益東盟地區強勁的貸款需求,2016年末中銀貸款餘額同比增長11.7%至9730 億港元,顯著好於行業平均增速的6.5%。

中銀香港資產質素優異,截至2016 年底,不良率下降4個基點,至0.20%,顯著勝行業平均水準的0.72%。

中銀普通股權一級資本比率(CET1)目前為17.6%,如計及出售集友銀行權益及購入泰國、印尼和柬埔寨業務,資本充足率料繼續上升,派息比率可再升至50%附近;另外,貸款增速料達雙位數,繼續推動盈利增長跑贏同業。

中銀業務可受惠中國及香港經濟的預期企穩、東南亞業務在「一帶一路」戰略下的推進、人民幣國際化等因素,該股可於30元附近儲貨,目標看35元。

美國經濟數據理想,今年加息或多於兩次,本港同業拆息料隨之上升;本港樓市𣈱旺,帶動按揭收益顯著上升,淨息差改善。

金管局可能容許業界釋放監管儲備,用於應對未來執行國際財務報告準則9(IFRS9)的影響,資本風險因此下降。因此除了中銀香港外,恒生銀行也有逢低吸納價值。

恒生凈息差最高

恒生2016年雖然少賺逾40%至162.1億元,不過,扣除出售興業銀行股權收益後,純利僅跌約4%,在高基數因素下,該盈利能力相當硬淨。期內淨息差約1.85%,擴大5個基點,高於中銀、東亞銀行(00023)等,顯示盈利能力強勁。

期內派息比率升至74%,亦高於中銀。撇除特別息,單看2016年度的派息總額,恒生為藍籌股派息王。

恒生2016年全年每股派息6.1元,拋離第二位的港交所(00388)的4.25元。恒生今年首季增加派息,高於市場預期,相信為該行資本充足率高,去年底高達17.9%,首季盈利強勁,今年前景理想所致。

未來業務前景方面,除了加息外,富瑞資金流報告顯示,今年中、港市場持續錄得資金流入。

港股、樓皆升,財富效應出現,恒生財富管理業務相信可受惠;樓市暢旺,一手供應持續增加,未來樓宇按揭業務也有很大增長空間。

據中原數據,今年首季樓花按揭達3,278宗,錄得近六季高位, 按年升103%按季升27%。其中恒生承辦合約995宗,市佔率13.7%,短期按揭息率易升難跌之下,恒生強勁盈利能力料可保持。

恒生股價處於長期上升軌,可於160元儲貨,中線暫看180元。