電動車對汽車經銷商的影響｜簡志健
撰文：簡志健｜圖片：unsplash
Tesla屢次將旗下電動車不同型號減價銷售，因為是按成本來定價。隨規模效應成本走低，售價也愈來愈低，更多人負擔得起，銷量也會提高，規模效應會更大，造成良性循環。
另外，愈來愈多Tesla電動車在道路上行走，獲取的真實數據有利優化其自動駕駛系統，因此水平遠超同業，這個「未來的價值」亦逐漸反映在其估值上。 不過，是次Tesla減價，股價受到最大影響的並不是其直接競爭對手，反而是內地的汽車經銷商。
直銷模式有利有弊
市場擔心隨電動車滲透率愈來愈高，因電動車新企業使用直銷模式，整個汽車市場對經銷商的依賴程度將會愈來愈低，影響其未來增長空間，甚至影響其更久的未來的生存空間。 最受市場歡迎的中升控股（00881）及美東汽車（01268）股價在2021年首週，分別下跌16%及13%。 筆者一直投資中升控股及美東汽車，後者股價更累升三倍，2020年下半年也曾考慮過直銷模式滲透率的影響，市場對此也曾關注，但當時未見負面影響。
此次主要受最大影響的是Tesla所減價型號與其經銷的豪華車品牌某些型號重疊；加上電動車在內地的發展比預期快，部分市場資金擔心程度有所增加，而兩間公司的股價又比當時再升了一段，估值水平再創新高，令是次對股價的負面影響較為明顯。
電動車經銷商強者愈強
筆者對此事的看法是，隨新型車企的電動車銷售上升，直銷模式滲透力增加，是必然發生的事，這個情況會造成汽車經銷商的整合，強者愈強下，筆者更需要投資最優質企業。 另一方面，傳統車企的電動車銷售於未來仍會佔著一個不少的比重，而這些公司仍會倚賴現有經銷模式去經營，因此模式有利其資金運用及存貨管理。
事實上，美東汽車管理層近日亦作出表態，認為直銷模式及經銷模式兩者可以共存，因新型車企的電動車銷售達到一定數量，再自行處理銷售及售後服務的負擔會很繁重，外判經銷商集中做好研發及生產管理，仍有很大的機率。
相對中升控股，筆者認為美東汽車更具優勢，因其主力於三至五線城市經營業務，當地電動車的充電基建滲透率相對一線、二線城市低，令負擔得起的消費者對電動車的消費意欲相對較低。 加上他們較多傾向擁有傳統豪華品牌汽車，因此直銷模式的影響，相信需要更多時間才會反映出來。
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