風吹雞蛋殼 不可能每次都贏

在本欄2306期及2307期（2026年1月17日及24日出版）提及如何運用期權組合，在趨利與避害的心態中取得平衡，減少投資者打算作較長線投資的股票，被短線波幅震走的可能。
今期分享一種投資者能較快上手的風險管理技巧。
先假設投資者截至2025年11月，取得10萬元投資盈利。如從盈利中取出5%，5,000元作新的交易，因10萬元是純盈利，只抽出當中5%再做買賣，相信不少人都能接受，甚至願意用作較高風險的投資。
事後孔明要不得，空談則說明不了甚麼，所以筆者用三個自己在公司YouTube頻道：輝常策略Live分享過的看法做例子。

不可能每次買賣都賺

去年12月23日提過，當月恒指在26,200點水平有阻力，而週末過後，12月期權距到期日只有極短時間，若其間恒指近26,200點水平，Long Put或是不錯選擇。如恒指短線見頂回落，爆炸力極強。
12月29日恒指與26,200點水平一度相距不遠，當日12月行使價26,000點Put，最低及最高價分別是46點及370點。
如有投資者以相近邏輯做這Long Put，取得4倍以上盈利是合理假設。
以上Long Put取得20,000元盈利，從這新盈利中取5,000元再投資應不過分。
筆者在1月6日提及長和（00001）的一些潛在資產交易安排，或有利股價短線走勢，1月行使價57.5元的Long Call或是不錯的選擇。提及時期權價格約0.5元，1月13日收市2.15元，上升3倍以上。這Long Call獲15,000元盈利。

截至這裏，投資者僅用少部分早前已實現的盈利，取得了35,000元的額外回報，總回報增加35%，相當不錯。
但不可能每次都能錄得盈利。1月16日泡泡瑪特（09992）股價跌至180元附近，筆者預計若Labubu熱潮不能捲土重來，股價或再要暴跌。
12月有關看法曾命中，12月23日影片曾提及若Labubu黃牛炒賣價轉差，對股價極不利。12月30日有新聞提及炒價低於官方價，12月到期行使價195元Put，最低及最高位分別是0.65元及7元。但在1月16日後不久，傳出Labubu情人節盲盒特別版大賣，炒價較官方價高3至4倍，「潮流嘅嘢」…。

早前額外取得35,000元盈利，如這次進取一些用8,000元做泡泡瑪特Long Put，不止蝕會全數虧損。但三次買賣仍有淨盈利27,000元，較12月前的盈利多了27%，也不錯。
不可能每次買賣都有盈利，但以上資金分配應該符合大部分人性，即使以上買賣，第一個動作已出現虧損而放棄後續動作，也只是令自己全年總回報減少5%。

區良鍵

輝立証券業務副董事

投資經驗逾20年， 2012年開始教授期權，持有BBA Finance學位，善於結合理論及實戰需要，整合不同投資工具（股票期權、指數期權及期貨），並逢週二主持YouTube節目 《輝常策略》，分享期權攻略。